公司在蛇口、太子湾、前海等区域拥有土地使用权超过500  万平米，在漳州公司拥有土地面积11662  亩（其中双鱼岛3376  亩）。公司异地复制卓有成效，在集团支持和兄弟公司协同下，公司综合发展模式在上海、北京、武汉、昆明、深圳、湛江、揭阳等城市持续落地。深圳是改革开放、创新进取的先行城市。改革开放四十年，发展是硬道理，效率优先，创新创业的精神，传扬到全国各地。蛇口模式从深圳起步，也逐渐在全国不同城市走向成熟。
        销售实现高增长，资源储备积极。除了公司战略性的土地储备外，公司市场化拿地、开发方面也颇值得关注。2018  年1-8  月，公司销售1033.63  亿元，同比增长50.77%，完成销售目标的68.9%。从公司拿地和销售的数据看，过去两年拓展储备/销售资源的比例高，意味着未来两年可销售资源增长比较快。此外，公司整售项目也具备较强的持续性。公司拿地积极，潜在盈利能力可期。我们测算，2018  年1-8  月，公司市场化拿地权益面积553万平米，对应权益地价478  亿元，对应权益货值接近1000  亿元。除市场化拿地外，公司还以独特模式获得战略资源。
        公司适度提高杠杆，资金成本具有优势。相比其他房地产龙头企业，公司优势在于盈利能力强（毛利率、净利率高于行业平均水平），资金成本低。尽管公司近期杠杆率有所提升，但资金成本优势仍然保持。而公司毛利率方面的优势，则根植于蛇口模式创造的土地红利，以及资金成本的优势。我们预计，在未来公司的成本端优势仍将维持，因此盈利能力仍有望高于行业平均水平。
        风险因素：公司异地扩张进度不达预期的风险；房地产市场下行过快，导致公司利润率不达预期的风险。
        可能催化剂：在每个报告期，公司业绩增速超预期的催化剂；公司蛇口模式拓展取得实质成果的催化剂；蛇口、漳州等片区出现大笔经营性现金回流的可能性。
        盈利预测及评级。公司拿地能力，融资成本都具备优势，且区位布局得当，资源价值丰厚，潜在可拓展储备充足。另外，公司上市员工持股计划、战略投资者的持股成本是22.22  元/股（考虑除权除息），也可以作为长期投资者的重要参考价格。由于公司销售结算进展的原因，我们微调公司NAV  至31.92  元/股，小幅调整公司2018/2019/2020  年盈利预测为2.07/2.69/3.39元/股（原预测2.02/2.60/3.26  元/股）。我们微调公司目标价至26.72  元/股（原目标价为26.70  元/股），维持公司“买入”的投资评级。