2018年1-8月，公司累计实现销售面积483.99万平米，同比增加37.26%；签约金额1033.63亿元，同比增加50.77%。我们预计下半年公司可销售资源更多，完成1500亿销售任务并无悬念。  
        拿地逐渐走向谨慎。公司2018年8月新增土地储备权益合同地价计39.0亿元。假设公司销售权益比为70%，则公司单月拿地金额/销售金额为42.0%。上半年，这一比例达到约80%。和不少其他龙头公司一样，公司拿地逐渐走向谨慎。我们相信，公司拿地谨慎的原因主要包括：1、公司土地储备已经十分丰富，并无资源断档的风险；2、公司杠杆率已经不低；3、当前土地市场缺乏极富吸引力的地块。  
        积极寻找合作伙伴，加速优质资源开发，验证"前港-中区-后城"模式。公司近期公告，为加快深圳蛇口太子湾片区的开发进度，引入实体经济，推动招商蛇口"前港-中区-后城"开发经营模式落地，公司拟通过增资扩股方式，引入合作方持有四家项目公司的股权。这四家项目公司，主要资产即深圳太子湾区域的土地。我们认为，这并不是公司第一次引入合作方推动深圳片区整体开发，也反映了公司多管齐下，积极挖掘资源价值的决心。  
        毛利率有望维持较高水平，业绩有望持续高增长。2018年上半年，由于结算资源的结构问题，公司综合毛利率高达42.7%。当然，中长期而言公司毛利率可能有所下降，但仍有可能保持较同行更高的盈利水平。这主要源于公司突出的低价拿地能力和较低的融资成本。在快速销售和较高毛利的驱动下，公司今明两年业绩有望实现较快增长。
        风险提示。公司所在绝大多数企业存在限价等调控政策，公司预售证的取得时间并不明朗。
        盈利预测及估值。公司是全市场激励机制最完备，管理层和流通股东利益最为一致的地产行业国企之一。公司目前股价显著低于战略投资者入股价格、员工持股计划价格和股权激励行权价格，具备较高的安全边际。我们维持公司2018/2019/2020年EPS预测2.02/2.60/3.26元，维持公司33.38元/股的NAV，给予公司20%的NA折价，即26.70元/股的目标价，维持公司"买入"的投资评级。