2）信用、自营、经纪、投行、利息业务收入占比分别为22%、17%、15%、14%、8%。收入结构被动调整，各业务板块收入更加均衡。自营业务占比大幅降低17  个百分点，信用业务提升9  个百分点，成为最大收入来源。
        信用业务表现靓丽，自营业务收入下滑超五成：上半年信用业务表现最为优异，同比上涨38.86%。其中股票质押收入同比增长56.55%，成为利息收入增长的主要原因。受上半年A  股市场持续低迷的拖累，自营业务收入同比下滑57.08%，成为上半年业绩表现不佳的主要原因。
        传统牌照类业务收入均有所下滑。上半年经纪业务市场份额降至4.7%，而佣金率也下降至0.028%，致使收入同比下滑14.01%。投行业务方面，由于上半年IPO  市场份额由17  年的6%大幅减少至1.88%，收入同比下滑6.47%。资管业务收入同比下滑4.85%，其中资产管理业务收入同比增长13.33%，基金管理业务收入则同比下降13.56%。
        国际业务广泛布局，创新业务成未来增长点。国际业务方面，通过收购整合海通国际证券、海通银行，设立自贸区分公司，公司建立了业内领先的国际业务平台，获得了亚太地区先发优势以及欧美地区前瞻性的战略储备。创新业务方面，18  年上半年场外期权新增名义本金308.94  亿元，市场份额达到9.55%，抢占了发展的先机。国际业务与创新业务将成为公司未来重要的战略布局。
        评级面临的主要风险
        政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响；
        估值
        首次覆盖，给予公司“增持”评级，给予目标估值0.9  倍18PB，对应目标价9.50  元。