2018Q2  实现营收53.37  亿元，同比增长18.18%；归母净利润13.06亿元，同比增长88.37%。营业收入方面，2018H1  公司汽车玻璃境内营收同比增长7.15%，境外营收同比增长22.31%；净利润方面，公司净利润增速突破30%高位  ，主要系外汇风险及汇兑损益管理质量提升，扣除汇兑损益的影响（2018H1  汇兑收益0.61  亿人民币，2017H1  汇兑损失1.71  亿人民币），2018H1  公司净利润同比增长16.08%。
        .  公司盈利能力持续提升。2018H1  公司毛利率同比下降1.01  个pct，其中汽车玻璃毛利率同比下降2.13  个pct，浮法玻璃毛利率同比上升4.85  个pct，我们判断随着公司本溪浮法玻璃生产线下半年投产，公司浮法玻璃自供率将提升，届时公司毛利率水平将有所回升。2018H1  公司净利率同比上升2.63个pct，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比下降0.36/0.70/1.75  个pct，公司费用管控能力持续提升。
        .  国际化进程再深化，2018H1  福耀美国公司贡献1.27  亿元净利润。2018H1福耀美国公司实现营业收入16.81  亿元人民币，同比增长85.30%；实现净利润1.27  亿元，去年同期为-0.48  亿元。目前美国汽车玻璃工厂的效率与国内相比尚有提升空间，成品率也略有差距，人员和设备还在磨合过程中。随着公司北美工厂产能顺利爬坡，未来生产效率和运营效率逐渐提升，将为公司创造更多利润，同时也为公司积累宝贵的国际化扩张实战经验。
        .  盈利预测与投资建议。公司是汽车玻璃行业龙头，汽车行业淡季公司修炼内功提高预算计划和费用控制能力，未来随着浮法玻璃自供率的逐渐提升以及海外产能的逐步释放，营收规模和盈利水平有望同时改善。预计公司2018-2020  年归母净利润分别为38.78/44.20/48.81  亿元，EPS  分别为1.55/1.76/1.95  元。参考可比公司估值水平以及考虑到公司的高分红水平、流动性优势和行业地位，给予其2018  年18-23  倍PE，对应合理价值区间27.90-35.65  元，给予“优于大市”评级。
        .  风险提示。汽车销售形势不及预期；贸易摩擦加剧；原材料价格上涨；汇率波动风险。