仅二季度受人民币贬值影响，汇兑损益即实现-3.1 亿。公司出口收入占比约35%，2018 年6 月30 日美元资产折算成人民币为54.5 亿，占公司总资产为35.4%。扣除汇兑损益影响，2018H1 公司利润总额同比增速14.1%。因此，随着公司加大国际市场开拓，外币资产及收入占比提升，汇兑损益将业绩增长主要扰动因素。
    2. 毛利率Q2 略有提升：2018Q2 公司综合毛利率42%，略高于Q1 的41.9%和去年的41.89%，与美国工厂产能利用率稳步提升有关。汽车玻璃生产成本中，原材料占比65.2%，能源为7.6%，人工15.3%，制造费用11.9%。纯碱、天然气等原材料和能源等价格因素影响公司毛利率波动，且为了随着美国工厂产能利用率的提升，毛利率仍有提升空间。
    3. 公司仍处于资产扩张周期：2014 年以来，公司购买固定资产等现金流支出基本处于30 亿元的高位，固定资产+在建工程2013-2017 年复合增长率19.1%，营收增长率则为12.9%。2018 公司预计资本支出仍在40 亿美元，主要在美国汽车玻璃项目，本溪浮法玻璃和苏州汽车玻璃等项目上。
    4. 海外市场将成公司未来业绩主要增长点：福耀国内市场份额超过60%，近年来国内汽车行业增速放缓，2017 年乘用车增速1.86%，20181-7 月份累计3.4%。公司国内业务基本维持高于行业增长水平，2018H1 国内业务增长7.15%，而海外业务增长22.3%，尤其是美国项目2018H1 实现营收16.8亿元，净利润为1.27 亿元，大幅好于去年同期水平。
    风险提示：汽车市场景气度继续下行，国际业务推广不及预期