拟每 10股分配现金股利人民币 4 元（含税）。
    18H1营收增速符合预期，净利润增速较高主要受汇兑损益影响。公司2018年 2018 年 1-6 月公司实现营收 100.85 亿元，同比增长 15.74%。归母净利润达 18.69 亿元，同比增长 34.8%。其中今年上半年汇兑收益 6084 万元（去年同期汇兑损失 1.71 亿元），剔除汇兑损益影响公司归母净利润增速为16.1%，业绩增速符合预期。
    美国工厂盈利好转，净利率提升空间广阔。福耀美国工厂 2018H1 实现营收 16.8 亿元，同比大幅提升 85.3%，净利润达 1.27 亿元（17H1 亏损 0.48亿元）。剔除美国工厂贡献，公司 18H1 营收 84 亿，同比增长 7.6%，归母净利 17.4 亿，同比增长 21.5%。18H1 福耀美国工厂净利率 7.56%，相比于国内净利率水平仍有较大提升空间。
    毛利率小幅下滑，净利率大幅提升。18H1 公司毛利率/净利率分别为42.0%/18.5%，同比去年分别-1.0pct/2.6pct。其中 18Q2 毛利率/净利率分别为 42.0%/24.5%，同比+0.1pct/+9.2pct，环比+0.1pct/+12.6pct。二季度净利率大幅提升，主要是因为汇兑损益波动使费用率大幅下降以及福耀美国工厂盈利能力提升。
    稳健增长的汽玻龙头，期待美国工厂产能持续提升，维持“审慎增持”评级。公司美国工厂自 17 年底实现扭亏为赢，预计随着项目产能持续扩张，美国工厂营收贡献将有望逐步提升。同时福耀在美国工厂生产销售不受贸易战关税影响，美国工厂持续放量将替代部分出口额。目前公司美国工厂盈利水平相比国内仍有一定差距，未来产能提升后规模效应显现，美国工厂盈利能力有望进一步提升。预计公司 2018-2020 年归母净利润达 39.04亿/45.35 亿/48.45 亿元，维持“审慎增持”评级。
    风险提示：美国工厂产能扩张不及预期；中美贸易战加剧；