三费：销售费用26.2亿（同比+17%），主要是运杂费、职工薪酬增加所致；管理费用17.6亿（同比+1%），基本持平；财务费用13.6亿（同比+40%），主要是利息支出增加所致。
    研发投入：报告期投入37亿（同比+35%），继续加大新项目研发投入。
    2、新能源乘用车强产品周期来袭，“Dragon Face”惹青睐
    继新造型在宋MAX上取得成功后，新能源乘用车元EV、唐二代PHEV陆续上市并在7月份开始放量，7月公司新能源乘用车总销量1.78万，市场份额25%，其中唐、元在手订单均在1万台以上（受限电池产能），展望三四季度随着搭载“Dragon Face”的秦pro、宋DM、唐EV陆续上市，下半年有望维持在月均2万台水平，全年新能源乘用车目标20万销量可期，继续保持行业领头羊地位，我们认为公司全新换代的产品已焕然一新，有望重塑消费者对比亚迪品牌认知，带动产品竞争力提升。
    3、下半年补贴政策利好比亚迪，新车型放量带来业绩环比明显改善 
    上半年由于补贴在17基础退坡30%、纯电动车型电池铁锂切换三元导致成本提升、费用等因素，业绩下滑较大，但下半年随着过渡期政策利好公司，新能源乘用车补贴政策相比17年不降反升，随着新车型快速放量叠加新能源客车下半年放量，18H2业绩有望环比大幅提升，预计公司全年净利润30亿。长期来看，虽然补贴持续退坡将带来业绩压力，但公司为双积分政策最受益厂家，有望将先发优势转变为实际业绩增量。 
    4、动力电池外供业务持续取得进展，下半年或有催化剂出现 
    公司动力电池产能深圳惠州16GWh（一半三元），而青海新建产能24GWh已经开始投产，预计今年底达到6GWh，明年达到12Gwh，同时公司近期公告与重庆璧山区政府再签20Gwh动力电池项目。从技术端而言，公司乘用车动力电池目前已经全部切换为NCM523，凭借行业最早的技术积淀和规模效应带来的成本优势，我们认为公司是未来最有可能跟CATL掰手腕的中国厂家。外供情况：公司7月与长安签署战略合作协议拉开电池外供序幕，同时东风汽车目前也是比亚迪供货，同时公司已经在接触国际汽车厂商并取得进展，虽然短期较难贡献业绩，但仍可作为短期催化剂。 
    5、盈利预测与评级 
    随着下半年补贴比17年增加，叠加公司新能源乘用车进入强势新产品周期和业绩环比回暖，看好三四季度超额收益机会。净利润预测为2018-2020分别为：预计18-20年净利润30/38/48亿，EPS 1.10/1.40/1.78元，维持"谨慎推荐-A"评级。 
    风险提示：行业销量不及预期，新车型销量不及预期。