点评：
    1.营收继续较快增长。分业务来看，报告期内汽车业务收入292.26 亿元，同比增长26.03%，占公司营收比重为53.97%。其中，新能源汽车业务收入184.25 亿元，同比增长16.65%，占公司营收比重相较2017 年下降2.8pct 至34%。公司整体毛利率下滑3pct 至16%，而汽车业务毛利率下滑5.5pct 至18.8%。
    2.新能源乘用车蝉联全球第一。今年上半年，公司新能源汽车销量同比增长121.06%，达到7.58 万辆，市场份额约18.3%。其中，新能源乘用车表现突出，在该领域市场份额约20.3%。并且，e5 夺得A 级纯电动乘用车销冠，秦DM、宋DM 拿下插混乘用车销量冠、亚军。而在新能源客车领域表现一般，据中国客车信息网统计，公司上半年销售新能源客车3600 辆，同比增长43%，市占率同比下滑接近8pct 至10%。
    3.新车型密集上市。下半年，公司将推出一系列重磅车型，包括全新一代唐、秦车型，以及紧凑型纯电动SUV 车型和宋MAX的新能源版。以上车型也都将采用全新的Dragon Face 外观设计并匹配更强产品性能，有望延续宋Max、元EV360 的畅销走势。并且，公司也将推进销售渠道向二、三线城市下沉。
    4.动力电池对外供应有望提速。公司已与长安汽车签订战略合作协议，双方将共同出资设立新能源汽车动力电池的合资公司，以满足未来长安汽车的动力电池需求。这是公司动力电池对外供应的第一步，后续比亚迪会继续积极寻找与其他国际知名汽车厂商的合作机会，以开拓全球市场
    5. 考虑到2018 年补贴大幅下降的影响， 我们预计公司2018-2020 年归母净利润为：27.55/44.53/60.25 亿元，对应PE 分别为45/28/20X。
    风险提示：新能源汽车产销量不及预期；应收账款持续增长。