其中  Q2  实现收入42.27  亿元、同增3.27%，净利润  9.35  亿元、同增  8.06%。从盈利能力看，2018  年上半年公司整体维持稳定，毛利率  40.59%，销售费用率提升1.02PCTs  至7.66%，提升主要来自于广告费和直营店增长带来的相关支出增加，公司精细化管理带来成效致管理费用率小幅下降0.46PCT  至4.66%，此外，贷款增加致财务费用率小幅增长，综合看净利润率小幅上升  0.36PCT  至10.18%。
        存货结构&应收继续改善，售罄率持续向好。（1）公司存货周转天数同降  15天至  262  天，存货规模同比增加  4  亿元至  88  亿元。分品牌和类型看，海澜之家/爱居兔/圣凯诺库存规模分别为  71  亿/6.8  亿/3.65  亿元，公司库存商品/门店商品分别为  44  亿/38  亿元，买断货品/联营货品分别为  26  亿（占比  31.5%）/56亿元（占比  68.5%），同时库龄结构继续改善，1  年以内/1-2  年存货占比分别为87.5%/12%（2017  年底分别为  78%/18%）。（2）应收账款周转天数同降  3  天至  9  天。（3）预付账款增加  30%至  6.7  亿元，主要原因在于买断产品等预付款增加。（4）售罄率继续向好，单季产品  60%左右，二季产品达  70%-80%。
        主品牌&爱居兔平稳开店，同店延续正增长。（1）主品牌：上半年实现收入  80.95亿元、同增  6.2%。外延看，门店数净增  191  家至  4694  家，其中商场店约  700+家（占比  15%）；内生看，同店增长低单位数。主品牌毛利率同比提升  3.44PCTs至  43.39%，主要系直营店增加较多（毛利率  60%左右）所致。（2）爱居兔：上半年收入同增  82.25%至  6.06  亿元。外延看，期末门店净增  108  家至  1158  家，其中商场店占比  20%；内生看，同店实现  5%左右增长。毛利率小幅下滑至  29%，主要系开店较快所致，同时上半年部分产品打折力度加大。（3）圣凯诺：实现收入  8.29  亿元、同降  12.91%。（4）其他品牌：实现收入  1.46  亿元，同降  27.94%，下降主要系海一家门店调整及特卖活动加大所致。（5）合计来看，①  上半年净增  228  家商场店达  900+，门店面积增长  2.3%，其中爱居兔增长  9%，其他品类基本持平。②  线上收入同增  34%至  5.8  亿元，比重提升至  6%。线上销售退货率  7.8%，其中爱居兔约  25%。线上毛利率  56%，主要系  6.18  等营销活动所致。
        展望全年，主品牌表现稳健，多品牌持续孵化。（1）主品牌&爱居兔：①线下渠道，预计主品牌全年净开门店  400  家左右（上半年净增  191  家），下半年预计同店持平略增。爱居兔计划净增门店  250  家，估计  2018  年爱居兔有望延续50%+高增表现。②  线上渠道，公司在原有京东/天猫/唯品会等主流电商品台基础上，入驻了亚马孙、蘑菇街、云集等电商平台；同时积极探索新零售模式，逐步拓展微商城、大众点评、美团外卖等新零售业态下的线上平台商城运作，绑定线下  5000+门店资源，提升购物体验。③海外拓店：海外拓店持续推进（马来  1  家、新加坡  10  家，越南预计  11  月新开第一家门店）、经营效果良好（店效约  500-600  万元），未来有望加大拓店步伐、并迭代主品牌之外其他品牌，长远看开店数有望达到  150-200  家。（2）多品牌：公司内部培育  HLA  Jeans/海澜优选/AEX/OVV，并参股  UR（持股  19%）/英氏（持股  45.52%），同时借助腾讯入股加速公司多品牌战略推进，对公司供应链/信息化/门店管理/线上运营等方面进行综合改造。