直营店升级但并不影响业绩稳步增长，同店经营数据表现良好。公司产品升级脚步加速，将迎来新的业绩驱动力。维持2018/19/20  年EPS  为0.98/1.16/1.39  元，维持目标价32  元。
        业绩简述：2018  年上半年公司实现营业收入40.02  亿/+0.35%，归母净利润3.39  亿/+41.23%，实现归母扣非净利润3.16  亿/+32.09%。
        直营店升级改造拖累营收增速，同店数据表现良好。①上半年如家整体：RevPAR+5.6%，同店：RevPAR+4.3%；2018Q2  新开门店135  家，直营14  家，加盟121  家；中档占全部新开酒店39%；②直营店升级影响收入，同比减少  4,147  万，但直营折旧摊销减少  5220  万元，职工薪酬减少  1546  万元，因此业绩并不构成实质影响；③中档基数小，开业多（占比39%）对整体数据影响大，同店数据表明中高端酒店出租率持平微跌，平均房价同增，整体表现符合预期。
        现金管理带来财务费用降低，产品升级步伐加速探索郊野度假市场。①如家经济型酒店由于前期在二三线城市有较多存量门店，对经济型酒店数据表现有一定影响，中档及新增门店在一线占比较多，表现良好；②公司通过良好的资金管理财务费用同比减少  3,446  万元，下降  29.6%；③公司加速优化产品结构，推出柏丽艾尚、YUNIK、如家小镇在内的六大新产品，立足商旅市场同时进军休闲度假目的地，探索郊野度假市场，有望成为新的业绩驱动力。
        风险提示：宏观经济波动影响酒店行业需求，竞争在短期内加剧。