截至2018  年上半年，公司未完成合同额26132.05  亿元，同比增长27.34%，为2017  年收入的3.8  倍。
        2018  年上半年公司实现营业收入3,089.81  亿元，同比增长6.93%；上半年公司实现综合毛利率9.7%，同比提升0.86  pct。我们判断主要源于工程施工主业毛利率提升0.53  pct，叠加主业以外业务毛利率较高，其占比提升使得整体毛利率有所提升。
        2018  年上半年公司实现净利率2.88%，较去年同期提高0.48%，净利率增幅低于毛利率主要源于期间费用及资产减值损失占比的提升。上半年公司期间费用率较去年同期提高0.34  pct，主要源于财务费用占比的提高：财务费用率较去年同期提高0.22  pct，主要系利息支出及汇兑损失增加所致，其中利息支出、汇兑损失分别较去年同期增加2.06  亿元、1.97  亿元。上半年公司合计减值损失（资产+信用）较去年同期增加2.31  亿元；占收入的比重为0.17%，较去年同期提高0.07  pct。
        2018  年上半年公司每股经营性现金流净额为-3.38  元，较去年同期减少1.50  元。公司现金流恶化主要源于购买商品、接受劳务支付的现金增加。
        盈利预测及评级：我们预计公司2018-2020  年的EPS  分别为1.39  元、1.63元、1.88  元，8  月30  日收盘价对应的PE  分别为7.5  倍、6.4  倍、5.6  倍，维持  “审慎增持”评级。
        风险提示：宏观经济下行风险、工程回款风险、订单落地不及预期、新签订单不及预期、现金流情况恶化、利率上行、海外项目未能生效的风险