政策边际宽松，公司订单回暖/实力雄厚，韧性好/估值低，维持 2018/19 年 EPS1.38/1.6 元，增速 16%/16%，行业估值下移，维持目标价 14.09 元，52%空间，2018/19 年 10/9 倍 PE，增持。
    货币/信用边际宽松，建筑央企投资价值突显。1)年内 3 次加息，货币边际宽松，6 月金融机构新增贷款/M1 增速回升，资金环境边际改善。2)资管新规落地，信用政策边际宽松，人民日报称我国进入“稳杠杆阶段”，去杠杆影响趋弱；3)7 月 23 日国常会提“积极财政政策要更加积极”并拟加快地方政府专项债券发行和使用进度，有望助力基建固投反弹，基建央企订单回暖有望延续。4)2018Q2 基金持仓建筑比例 0.52%创近 5 年新低，随着政策边际宽松，业绩韧性好/估值低的建筑央企投资价值突显。
    单季订单增速回暖，铁路订单高增。1)2018H1 新签 6090 亿(+10%)，海外/国内 53%/+7%，Q2 单季新签 3292 亿(+13%)，PPP 清库/春季复工后单季增速提升；2)铁路/公路/工业新签+46%/-15%/-8%，公路合同下滑受上年高基数影响；3)地产销售额/协同面积 410 亿(+17%)/277 万平米(+11%)。
    受益 PPP 规范化，铁公基龙头韧性强/估值低。1)2017 年新签投融资项目3774 亿，有望受益 PPP 规范后的利润率提升；2)ENR 全球最大工程承包商前三+世界 500 强第 58+A/H 股融资平台+30 亿公司债增强资金实力，随着货币/信用环境边际改善带动基建固投反弹，作为铁公基龙头望持续受益。3)估值低，2018 年 PE 仅 9 倍，PB0.82 为建筑央企最低。
    核心风险：订单落地不及预期、PPP 项目资金成本上升等