2017 年公司实现营业收入6809.81 亿元，同比增长8.21%，主要来自于占比较高的工程承包业务的增长。工程承包、房地产、勘察设计及咨询、工业制造、物流与物资贸易及其他分别实现营业收入5841.28 亿元、425.87 亿元、145.39 亿元、142.35 亿元、591.70 亿元，分别增长8.14%、11.14%、18.61%、-0.73%、25.09%；境内、境外分别实现收入6430.04 亿元、379.77 亿元，同比增长7.80%、15.61%，国内、外收入均有所增长。
    公司2017 年实现综合毛利率9.24%，较去年上升0.03%；实现净利率2.48%，较去年提升0.12%，净利率提升幅度大于毛利率主要源于财务费用率、税金及附加占比的下降。公司的管理费率、销售费率、财务费率基本与去年持平，税金及附加同比下降0.57%；公允价值变动净收益、投资收益大幅增长，营业外支出达7.44 亿元、同比增长305.90%。
    公司2017 年资产减值损失占比为0.66%，较去年增加0.56%，主要是由于本期应收账款、存货计提金额较大所致。公司2017 年资产减值损失44.70 亿元，是2016 年的7.45 倍，其中坏账损失、存货跌价损失分别增加6.41 亿元、30.62亿元，存货跌价准备中房地产开发成本、工程施工的预计损失分别新增计提14.01 亿元、17.21 亿元。
    公司2017 年每股经营性现金流净额为1.87 元，较去年同期减少0.86 元。
    盈利预测与评级：我们上调了公司的盈利预测，预计2018-2020 年的EPS 分别为1.39 元、1.63 元、1.88 元，3 月29 日收盘价对应的PE 分别为7.0 倍、6.0 倍、5.2 倍，维持“审慎增持”评级。
    风险提示：宏观经济下行风险、新签订单不及预期、铁路工程订单持续下降、PPP 订单落地不及预期、现金流情况持续恶化、房地产业务受政策调控影响