简评
    汇兑损失、原料上涨、股权激励，短期业绩承压。2018H1 人民币升值产生了1069 万元汇兑损失，叠加铜、锌、不锈钢等原材料价格同比上涨，一定程度上降低了毛利率。股票期权和限制性股票的授予在2018H1 摊销了1215.94 万元的成本。多因素叠加，使得公司短期业绩承压。但是我们发现人民币汇率在2018 年3月达到高点后持续贬值，2018 年8 月的汇率已经接近2017 年初的汇率，所以全年汇兑损失有望降低。另外下半年原材料的价格也同比出现了下降，因此全年成本也有望降低。
    外延并购稳步推进，加速布局TPMS 等传感器业务。2018 年7月，公司与德国霍富集团签署《合资意向书》拟将各自在中国、欧洲、北美的TPMS 业务和资产整合，成立中德合资公司。8 月与德国PRETTL 集团签署了股权收购协议，收购该集团旗下PEX100%的股权和TESONA 51%的股权。霍富集团是全球TPMS 领导者之一，拥有近百项专利。PEX 的主要产品为汽车刹车磨损传感器、排气温度（EGT）传感器、霍尔传感器供应商，客户包括奔驰、大众、奥迪、保时捷、宾利和布加迪等。外延并购获得了欧洲较为成熟的研发、制造、销售资源，加速了TPMS 以及传感器业务的全球化布局与发展。
    把握汽车智能化、轻量化的趋势。我们观察到最近智能网联汽车正在加速落地。政策层面上，发改委、工信部先后出台发展战略、行动计划，北京、上海、重庆、长沙、深圳、长春、平潭等多个城市相继出台了相关政策，并发布自动驾驶路测牌照。行业层面，互联网公司和主机厂都在加速推进，百度量产L4 级巴士“阿波龙”，福特投资Autonomous Vehicles。
    维持“增持”评级。考虑到汇兑损失、原材料成本，以及股权激励增加人力成本，因此我们下调了2018 年的业绩预测。预计2018-2020 年归母净利润为1.65 亿元、2.27 亿元、3.02 亿元，EPS为0.99 元、1.36 元、1.81 元，对应PE 为24 倍、17 倍、13 倍。
    风险提示：汽车销量增速放缓、技术发展不及预期