合资公司预计于2019 年初运营。
    简评
    获得欧洲和北美的资源，快速完成TPMS 业务的全球布局。霍富集团1908 年成立于德国，在全球16 个国家或地区拥有7800 名员工。霍富集团是全球TPMS 领导者之一，拥有近百项专利，配套奔驰、宝马、大众等全球知名整车客户。其研发生产的IntelliSens通用型TPMS 还获得了2014 年德国红点设计大奖。受益强制性国标实施，我国的TPMS 行业迎来放量。TPMS 的强制性国标在2018年1 月1 日正式实施，到2020 年所有新生产的乘用车都需要安装TPMS，目前TPMS 的前装渗透率在30%左右，因此市场空间巨大。保隆科技2017 年TPMS 收入4.91 亿元，同比增长65.24%，其中自产TPMS 产品收入3.23 亿元，同比增长126.91%。我们认为此次合资将实现优势互补、强强联合。合资公司的TPMS 全球市占率或将进入全球前三，大幅提高了其全球竞争力。
    霍富集团汽车电子产品积累丰富，未来有望加强合作。除了TPMS外，霍富集团还拥有汽车识别认证系统、无钥匙进入系统、电动后备箱系统、车联网系统等丰富的汽车电子产品。比如蔚来ES8上就搭载了霍富集团的后备厢感应开启系统，可以有效识别各种脚踢的动作，包括女士穿着裙子脚踢等；排除干扰项：如皮球滚过、小猫小狗从车下穿过等。保隆科技也顺应汽车智能化、网联化的行业趋势大力布局。2017 年公司的车载传感器收入2491.54万元，获得上汽乘用车、东风日产、广汽、一汽轿车、上海通用、东风柳汽、奇瑞的项目定点。车载摄像头获得了吉利的项目定点。同时参与设立了国汽智能网联汽车研究院。我们认为此次合资打开了保隆科技与霍富集团合作的机会，双方很可能在ADAS、车联网等领域加强合作。
    维持“增持”评级。预计2018-2020 年归母净利润为2.08 亿元、2.84 亿元、3.95 亿元，EPS 为1.24 元、1.70 元、2.36 元，对应PE为22 倍、16 倍、11 倍。
    风险提示：正式协议尚未签署