公司与霍富集团于7月17日签署《合资意向书》，双方将各自的TPMS（胎压监测）全球业务进行整合，成立中德合资公司，力争成为全球TPMS细分市场的领导者。在合资公司中，保隆科技将持股55%，并占据董事会5席中的3席，CEO将由保隆科技任命。霍富集团是TPMS行业的知名供应商，于1908年成立，并于2012年开始拓展TPMS业务，配套宝马、奔驰、大众、奥迪、保时捷、宾利、法拉利、兰博基尼和玛莎拉蒂等国际知名整车客户。我们认为，合资公司的设立有助于公司直接进入欧系整车厂的供应体系，提升公司在欧洲等地区的市场份额。
    公司胎压监测业务受益于强制安装政策，以及海外市场拓展，进入爆发期。受益于胎压监测到2020年需要强制安装的政策，行业进入需求爆发期。目前胎压监测产品中，主要以大陆电子等外资企业为主，公司是少有可以进入OEM配套体系的自主零部件企业，进口替代空间大，竞争格局好。同时，公司积极拓展海外市场，已经拿到通用汽车全球平台Global B的定点，国内、海外齐头并进，预计到2020年将形成4000万只发射器规模。当前市场担忧胎压监测年降加大，我们认为，零部件的年降属于行业正常商业模式，公司已有充分考虑，更多应关注市场渗透率以及规模效应带来的盈利增量。
    公司聚焦汽车电子业务，形成胎压监测、压力传感器、环视系统、毫米波雷达等丰富的产品梯度。公司多年来一直重视汽车电子业务研发，最近三年研发投入占利润比重达到50%以上。胎压监测方面，公司是目前国内少有可以进入OEM配套体系的自主零部件企业。压力传感器方面，公司是国内少数具备量产能力的厂商，目前已配套康明斯，拿到上汽自主品牌、上汽通用的定点，预计未来有望拿到长安、比亚迪、广汽等优质自主订单。公司环视系统性价比优势突出，规划200万套产能，已获一线自主订单，预计2019年放量。公司毫米波雷达受到芯片巨头恩智浦战略重点支持，又有射频技术积累，预计2020年有望获得突破。随着汽车电子产品落地，公司单车价值量将从十元提升到百元，进而提升到千元，市场空间大幅提升。
    风险因素：合资公司落地不及预期；汽车行业销量不及预期；中美贸易摩擦加剧；新产品开发和客户拓展不及预期等。
    投资建议：维持公司2018-2019年EPS预测为1.41/1.85元，新增2020年EPS预测为2.30元（2017年1.04元），对应19/15/12倍PE。公司美国业务涉及中美贸易争端概率低，市场过度担忧；公司聚焦汽车电子业务，量产、研发、储备产品持续迭代；我们认为公司单车价值量持续上行，是当前最具成长性的汽车电子标的。参考同比公司估值水平，我们认为公司合理估值为2018年30倍PE，对应目标价42.0元，维持"买入"评级。