Pex 是PRETTL 集团旗下专业的汽车刹车磨损传感器、排气温度传感器、霍尔传感器供应商，刹车磨损传感器的市场领导者之一，客户包括奔驰、奥迪、大众、保时捷、宾利等整车厂。此次收购标的包括Pex 在德国的研发、销售与项目管理部分以及在匈牙利的生产基地。Tesona 是一家传感器及智能加热系统（SHS）的设计与工程开发公司。我们认为，本次收购Pex 和Tesona 可以拓宽公司在汽车传感器方面的产品线，直接获得欧洲的研发力量和配套关系渠道，同时还可以依靠欧洲的生产基地快速进而拓展全球更多的客户资源。
    牵手霍富成立合资公司，TPMS 行业龙头呼之欲出。此前，公司与霍富集团于7 月17日签署《合资意向书》，双方将各自的TPMS（胎压监测）全球业务进行整合，成立中德合资公司，力争成为全球TPMS 细分市场的领导者。在合资公司中，保隆科技将持股55%，并占据董事会5 席中的3 席，CEO 将由保隆科技任命。霍富集团是TPMS 行业的知名供应商，于1908 年成立，并于2012 年开始拓展TPMS 业务，配套宝马、奔驰、大众、奥迪、保时捷、宾利、法拉利、兰博基尼和玛莎拉蒂等国际知名整车客户。我们认为，合资公司的设立有助于公司直接进入欧系整车厂的供应体系，提升公司在欧洲等地区的市场份额。
    公司胎压监测业务受益于强制安装政策，以及海外市场拓展，进入爆发期。受益于胎压监测到2020 年需要强制安装的政策，行业进入需求爆发期。目前胎压监测产品中，主要以大陆电子等外资企业为主，公司是少有可以进入OEM 配套体系的自主零部件企业，进口替代空间大，竞争格局好。同时，公司积极拓展海外市场，已经拿到通用汽车全球平台GlobalB 的定点，国内、海外齐头并进，到2020 年将形成4000 万只发射器规模。
    公司聚焦汽车电子和传感器业务，形成胎压监测、压力传感器、环视系统、毫米波雷达等丰富的产品梯度。公司多年来一直重视汽车电子业务研发，最近三年研发投入占利润比重达到50%以上。胎压监测方面，公司是目前国内少有可以进入OEM 配套体系的自主零部件企业。压力传感器方面，公司是国内少数具备量产能力的厂商，目前已配套康明斯，拿到上汽自主品牌、上汽通用的定点，预计未来有望拿到长安、比亚迪、广汽等优质自主订单。公司环视系统性价比优势突出，规划200 万套产能，已获一线自主订单，预计2019 年放量。
    公司毫米波雷达受到芯片巨头恩智浦战略重点支持，又有射频技术积累，预计2020 年有望获得突破。随着汽车电子产品落地，公司单车价值量将从十元提升到百元，进而提升到千元，市场空间大幅提升。
    风险因素：
    合资公司落地不及预期；汽车行业销量不及预期；中美贸易摩擦加剧；新产品开发和客户拓展不及预期等。
    投资建议：
    维持公司2018/2019/2020 年EPS 分别为1.41/1.85/2.30 元的盈利预测（2017 年1.04元），对应19/15/12 倍PE。公司美国业务受中美贸易争端影响有限；公司聚焦汽车电子业务，量产、研发、储备产品持续迭代；我们认为公司单车配套价值量持续上行，是当前最具成长性的汽车电子标的。参考同比公司估值水平，我们认为公司合理估值为2018 年30 倍PE，对应目标价42.0 元，维持“买入”评级。