实现营收 56.13 亿，同比增长 30.21%；归母净利润6.18 亿元，同比增长 25.26%，EPS 0.41 元，并预告 2018 年 1-9 月业绩变动区间 20-40%，符合市场预期。考虑原材料上涨及地产造成压力，我们下调 2018 年-2020 年 EPS 至 1.11（-0.12）元、1.49（-0.17）元、1.97（-0.22）元，维持目标价 28.29 元，维持“增持”评级。
    Q2收入增速抬升，缓解市场担忧。Q2 实现营收 37.08 亿，同比增长32%，增速较 18Q1 的 27.16%有所上升；归母净利润 5.20 亿元，同比增长 25%。另外我们观察到 18H1 地产产业链家电、整体家居等板块龙头 Q2 收入增速均承压，雨虹靠近施工及投资端，且受益基建补短板尤其是轨交项目拿单能力强。
    毛利率环比回升，下半年有望继续恢复。18Q2 毛利率 37.41%，环比提升 1.46%，我们观察到毛利率 2017Q4-2018Q2 分别为 33.28%、35.94%、37.41%，呈逐季回升态势，分产品看，2018H1 防水卷材毛利率 39.01%、防水涂料毛利率 40.13%、防水施工毛利率为 28.78%，卷材与涂料毛利率已经恢复至历史较好水平。
    现金流明显好转。18Q1 经营性净现金流为-8.71 亿，主要受增加较多工程项目支付履约保证金，Q2 单季度经营性净现金流 4.9 亿，与净利润基本相当，创历史同期最好值，且 8 月 3 日第一期资产支持票据在银行间债券市场发行，总额 5.91 亿元，Q3 现金流望继续好转。
    风险提示：原材料价格上涨，宏观经济下行。