收入规模维持高增长，卷材涂料销售增速突出。报告期公司整体保持较高的收入增速，分拆业务来看，防水卷材、防水涂料营收增速分别同比+34%、+43%，均表现突出，而剔除工程施工业务后公司收入增速约35%（表明公司产品销售方面维持高增速）。公司营收高增主要有两方面原因，一是地产商集中度提升，二是防水行业集中度的提升。
    毛利率走出小低谷，环比有所改善。公司2018Q2 毛利率37%，环比提升1pct，相比于2017Q4 毛利率低谷更是提升了4pct。2017Q4 以来，防水企业上游原油、沥青价格不断上涨，而东方雨虹毛利率却逆势而上（同行科顺股份、凯伦股份2018Q2 毛利率均环比下行），彰显了公司出色的成本控制能力以及对下游客户的议价权。
    管理费用率同比下降，经营净现金流大幅改善。2018H1 管理费用大幅下降2pct，原因是2018H1 股权激励费用仅3546 万元（2017H1 股权激励费用为1.03 亿元，预计2018 全年股权激励费用同比减少1.29 亿元）。2018Q2经营现金流净额4.91 亿元，环比大幅改善，Q2 经营现金流净额/归母净利润达到95%。
    大手笔回购用于股权激励，彰显管理层信心。公司回购股份一方面体现了管理层对公司长期内在价值的坚定信心，另一方面适时引入员工持股计划,有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，共同关注公司的长远发展。
    投资建议：维持“买入”评级。公司在品牌、规模、资金、机制、渠道多维度构筑起综合竞争力，防水材料份额提升和装饰涂料品类扩张的中线成长逻辑清晰，对标国际巨头（比如西卡、德高），成长天花板依然很高。预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.07、1.36、1.80 元/股，按最新收盘价对应PE 分别为14 倍、11 倍、9 倍，中线看好，维持“买入评级”。
    风险提示：上游原材料价格持续上涨、下游需求大幅下滑、新业务进展不达预期。