锂价下跌，下调天齐2018-2019EPS  至  1.85/2.34（前值2.28/3.34）元，新增2020  年EPS  2.86元，根据锂行业平均估值给予天齐锂业2019  年20X  PE，对应下调目标价至47  元（前值71.35  元），维持增持评级。
        业绩符合预期。天齐锂业2018H1  实现营业收入32.9  亿元（同比+36%），归母净利13.1  亿元（同比+42%），经营净现金流18.1  亿元（同比+54%）。2018Q2  单季度实现营业收入16.2  亿元（环比-3%)，归母净利6.5  亿元（环比-2%），业绩符合预期。天齐预告2018  前三季度归母净利16.6-18.8亿元（同比+9.3%到23.8%）。分业务看，2018H  碳酸锂业务实现11.5  亿元（同比+23%），毛利率高达76%（同比+3pct），锂精矿业务实现21.4亿元（+44%），毛利率高达71%（同比+5pct）。此外天齐2018H  财务费用同比增加1.2  亿元，主要系汇兑损失增加1  亿元。
        天齐锂业的王者荣耀。天齐远景规划10  万吨LCE  产能，包括目前4  万吨+4.8  万吨澳洲氢氧化锂产能+2  万吨遂宁产能，上游塔利森也规划两期扩建匹配下游产能，塔利森作为最优质最大成本最低的澳洲锂矿山，保证了锂盐的成本和品质的绝对核心竞争力。此外天齐收购SQM  24%股份，未来将掌握全球盐湖/矿法两大成本最低的上游资源，向全球锂业龙头进发。
        催化剂：新能源汽车产销超预期。
        风险提示：锂价大幅下跌。