主要系报告期内公司继续优化产业结构，聚焦半导体显示和智能终端两大主业，建立“液晶面板-背光模组-电视/手机整机”垂直一体化产业链，提高经营效益的同时有效降低整体费用，此外TCL  电子业务持续向好，TCL  通讯提效降本，实现大幅减亏。分业务看，华星光电实现收入121.4  亿元，同比-13%，系面板价格持续下探所致；TCL  电子受益于欧洲/新兴市场电视销量同比+73/+51%，收入同比+14.2%至171.5  亿元，归母净利润同比+237%至4.68  亿元；TCL  通讯/家电收入则分别同比-32/+15%至47/106  亿元。
        毛利率微降，费用率有效降低提振净利率表现。报告期内，公司整体毛利率/归母净利率分别同比-1.52/+1.04pcts  至17.90/3.02%，其中归母净利率表现突出，主要系费用管控良好，销售费用同比-3.6%至44  亿元，管理费维持39  亿元，财务费用同比-46%至4.4  亿元，占营业收入比例分别同比-0.37/-0.04/-0.71pcts。报告期内，公司持续研发投入保持产品创新力，拥有26  个研发中心近8000  名技术研发人员，技术覆盖OLED、QLED、人工智能、大数据应用等，报告期内研发费用同比+8.85%至25.6  亿元，共提交PCT  国际专利申请  647  件，累计申请9,030  件，覆盖欧美韩等各国。
        LCD：t1、t2  满产满销，t3  产能逐步增长，前瞻布局大尺寸超高清面板。华星光电主要生产32、55  吋等大尺寸TV  面板，2017  年出货3835.07  万片，32  吋产品销量占超50%，客户主要为TCL  多媒体、三星、海信等，32  吋面板产品市占率全球第二，55吋UD  等高规格产品市占率国内第一。产线方面，t1、t2  两条8.5  代线主要生产32、55  吋等电视用面板，2017  年度保持满产满销；t3  第6  代线主要针对高端智能手机、移动PC、车载等中小尺寸面板，目前产能稳步增加，一线品牌客户顺利导入，多家客户实现出货；t6  第11  代线设计产能90K/月，目前已进入设备搬入和装机阶段，预计18年Q4  点亮，主要指向65、75  吋等超大尺寸电视面板。同时公司前瞻布局大尺寸超高清显示面板，于今年5  月公告投建第11  代超高清新型显示器件生产线（t7），主要指向65、70、75  吋8K  超高清显示屏及65、75  吋OLED  显示屏等，项目总投资约426.83亿元。
        OLED：小尺寸推进蒸镀制式产线投产，大尺寸重点研发印刷制式技术。OELD  方面，公司t4  第6  代产线于2016  年在武汉投建，总投资额350  亿元，设计产能4.5  万片/月，预计2019H1  点亮，主要生产3-12  吋高分辨率柔性和可折叠式智能手机用显示面板。大尺寸方面，公司在t7  项目中规划部分印刷OLED  产能，同时重点研发印刷制式技术，旗下广东聚华已成功研制31  吋的印刷OLED  和5  吋的印刷QLED，完成5  吋超高分辨率印刷  AMOLED  显示样机开发，其分辨率达到  400ppi。旗下华睿光电主要从事具有自主IP  的新型OLED  关键材料的开发，承担国家重点研发计划专项中的“印刷OLED显示关键材料产业化示范项目”，基于蒸镀工艺的绿光和红光材料已向厂商送样测试。
        风险因素。面板价格持续下跌，面板产能不及预期，下游需求不及预期，OLED  投产不及预期。
        盈利预测及估值。公司聚焦半导体显示和品牌智能终端产业，通过子公司华星、华显等实现对半导体显示行业的垂直整合运营。LCD  方面前瞻布局大尺寸超高清面板，OLED方面布局小尺寸蒸镀产线的同时重点研发大尺寸印刷制式技术，长期来看成长空间巨大。首次覆盖，我们预测公司2018/19/20  年EPS  为0.28/0.33/0.37  元，给予2018  年13  倍PE，对应目标价3.59元，给予“买入”评级。