. 液晶电视销量表现抢眼，多媒体业务利润可观。TCL 电子上半年液晶电视累计销量1351 万台（含商用显示33.67 万台），同比增长37.8%，主要得益于产品力提升和渠道持续优化，其中内外销分别同比增长26.4%和44.4%。截至6 月底公司已完成全年销售目标2,560 万台的51.5%，考虑到下半年销售旺季占全年总销量56%左右，我们预计全年销量或达2994 万台，同比增长26%。同时产品结构持续优化，智能电视和4K 电视上半年销量分别增长53.3%和69.4%，带动ASP 小幅提升，上半年面板价格回落带动盈利能力回升，我们预计多媒体业务全年收入和业绩分别增长27%和28%左右，贡献归母净利润4.67 亿左右。
    . 面板价格止跌回升，华星光电2018H2 业绩有望回升。1）面板价格企稳回升，预计持续时间超半年。面板价格在经历了从17 年6 月份开始的下跌，下跌区间持续1 年，其中主流尺寸43 吋价格从149 美金跌至80 美金，32 吋价格从73 美金跌至45 美金，主要是行业内供给大于需求，电视需求端略显疲软所致。而从年内7 月份开始，面板价格已逐步企稳回升，需求端迎来传统上的旺季，叠加上一年以来的面板大幅降价已触及行业成本线，供给端短期产能释放有限，面板价格将迎来一波价格上的反转，相关面板企业有机会迎来一波价格上涨带来的利润红利。2）华星2018H2 业绩有望回升。上半年受面板价格回落影响，华星业绩同比略有下降。不过随着面板价格企稳回升，同时T1 生产线折旧逐步退出、T3 产能爬坡手机全面屏开始供货，后续利润进入释放阶段，预计下半年华星业绩有望大幅回升。
    . 通讯业务大幅减亏，金融业务投资收益不可小视。1）通讯业务大幅减亏。通讯业务公司去年出售49%股权引入紫光、云南城投和新管理团队三大战略投资者后，变革转型进展顺利，上半年同比大幅减亏，我们预计全年或有望减亏18 亿元左右。2）金融业务利润贡献不可小视。公司去年对联营企业和合营企业投资收益贡献11 亿元利润，目前持有上海银行、七一二、花样年控股、宁德时代4.99%、21.29%、20.08%和0.62%的股权，此外还有雷鸟科技、翰林汇等资产控股权，新增利润贡献或成业绩预增潜在最大看点。
    . 业务架构重组持续推进，估值切换提供向上空间。我们维持公司2018-2020 年盈利预测，EPS 为0.30、0.35 和0.46 元/股，对应PE 分别为10 倍、8 倍和6 倍。公司前期受面板价格回落影响估值下滑较大，我们认为随着面板价格步入上行周期、业务架构持续推进，后续有望迎来业绩和估值双增长，从“增持”上调到“买入”评级，上涨空间27%-56%。