18Q1 集团实现营收256.3 亿元，YoY+1%，实现归母净利7.3 亿元，YoY+63.2%。
    华星面板业务仍为集团盈利主力。预计2017 年华星光电实现净利48~49 亿，以集团持股76%测算，贡献归母净利36~37 亿。18Q1 华星实现营收64.6 亿，YoY-1.2%：产能方面，T1、T2 产线累计玻璃投片量同比增长6.4%；价格方面，Q1 大尺寸液晶面板价格仍延续跌势，2018 年3 月32 寸面板单价YoY-17.6%，受价格下滑拖累华星营收同比微跌。18Q1 华星实现EBITDA27.6 亿元，YoY+9.9%，整体盈利能力仍在较好水平，考虑摊销等因素预计Q1 华星实现净利9 亿+，同比小幅下滑；考虑持股比例由去年同期的76%提升至86%，华星并表业绩对集团仍为正贡献。
    通讯业务减亏效果明显。2017H2 以来集团加大通讯业务的整改力度，内部完成裁员，外部去掉与一些较小运营商的合作与投入，整改成效已现，18Q1 预计通讯业务亏损已不足2 亿；考虑持股比例下降至51%，Q1 通讯业务对整体业绩影响不足1 亿元，较去年同期提振集团业绩3 亿元以上。
    集团业务整合稳步推进。集团正通过产业重组、非核心资产剥离或出售等方式持续优化产业架构，聚焦主导产业。2017 年集团重组、清理和剥离非核心业务企业16 家，注销不再经营的企业8 家，原部品及材料业务单元全面收缩，升华、泰洋等企业完成剥离，产业架构精简为6+3+1。TCL 多媒体于11 月完成20 亿港币融资，并计划更名为TCL 电子控股，以打造国际化的消费电子终端产业集团。
    投资建议：以京东方为“锚”。逐步完成业务架构重组后的TCL 集团，将与面板龙头京东方更具可比性。当前市值对应2018 年10xPE，可比公司京东方A 2018 年动态PE15 倍。TCL 集团2018 年业绩预计同比增长50%+，建议积极关注。
    风险提示：液晶面板价格波动超预期、TCL 通讯减亏进度低于预期。