18Q1得益于华星光电的继续增长，多媒体及家电业务销量稳增以及通讯业务股权转让后的减亏，实现营业收入256.3 亿元，同比增长1.02%；实现归母净利润7.3 亿元，同比增长63.2%，业绩表现优异。
    华星光电17 年表现优异，18 年继续稳步增长。17 全年华星光电t1 及t2 产线累计投入玻璃基板338.7 万片，同比增长19.9%，t3 产线产能继续爬坡，供一线品牌客户出货量持续增长。目前32 寸面板市占率已达全球第二、55寸UD 等产品市占率国内第一。17 年华星光电受益于面板价格提升带来的行业高景气，净利润同比大幅增长；18Q1 面板价格下滑致华星整体销售收入64.6 亿元，同比下降1.19%，公司通过提升产能、优化产品结构等降低成本，最终实现息税折旧摊销前利润27.6 亿元，同比增长9.86%。
    TCL 多媒体国内智能及4K 占比继续提升，海外市场销量增长显著。TCL 多媒体渠道及产品结构同步优化，2017 年主营业务收入规模达341.2 亿元，同比增长22.4%，净利润达6.8 亿元，同比增长345.7%。其中北美及巴西市场表现亮眼，17 年均实现翻倍增长。18Q1 公司继续延续表现，TCL 多媒体LCD销量达637 万台，同比增长35.6%，其中国内市场243 万台，同比增长9.65%，智能及4K 电视占比继续上升，分别达83.2%及53.3%；海外市场销量394万台，同比增长58.7%，美洲市场增长稳定，其中中美及南美市场增长显著，欧洲市场情况亦有改善。此外公司在墨西哥、波兰及东南亚等地均有制造基地，在应对美国未来可能的关税征收上，公司可通过扩大墨西哥工厂产能实现对美出口产能的转移，将中美贸易争端影响有效降低。
    TCL 通讯引入战投，继续增效降亏。公司为应对海外手机市场的低迷态势，17 年9 月出让TCL 通讯49%股权，引入紫光集团等具备产业背景的战略投资者，从运营角度看优化了自身组织架构，从基本面角度看降低了公司所承受的业务亏损。我们预计17 全年通讯业务公司所承担亏损约为15 亿元，18年改善空间大，未来有望进一步降低亏损逐步实现通讯业务的盈亏平衡。
    盈利预测与投资建议。公司继续推进业务架构调整，聚焦面板剥离非核心业务。18 年基本面情况继续向好，估值层面上得益于业务框架逐步清晰，亦有向纯面板标的估值切换的态势。我们预计公司18-20 年EPS 为0.28、0.35以及0.45 元，同比增长41.7%、26.8%以及27.7%，参考行业平均估值，给予公司18 年16xPE 估值，对应目标价4.48 元，维持“买入”评级。风险提示。架构整合进程受阻，下游需求不济。