18Q1 集团预计实现归母净利6.8~7.8 亿元，YoY+52%~74%。
    2017：液晶面板行业景气度高，华星光电业绩高增带动集团整体盈利大幅提升。预计2017 年华星光电实现净利48~49 亿，以集团持股75.7%测算，贡献归母净利36~37 亿。通讯业务受成本上涨、海外需求低迷等多方面影响，预计全年约亏损19 亿（集团已于17.9.30 出让49%股权，17Q4 并表业绩已开始减亏），拉低了集团整体业绩。此外多媒体业务（控股52%）对集团整体盈利也有贡献：公司2017 年实现扣非后归母净利5.6 亿元，YoY+2051.6%；扣除腾讯增资雷鸟后约确认1.8 亿一次性收益后，业绩仍十分亮眼。
    2018Q1：华星业绩并表比例提升&通讯业务大幅减亏，助力集团业绩高增长趋势延续。18Q1 集团对华星的持股比例已达85.7%，预计华星Q1 并表业绩约与去年同期持平。通讯业务方面，2017H2 以来集团加大通讯业务的整改力度，内部完成裁员，外部去掉与一些较小运营商的合作与投入，18Q1 整改成效已现，叠加持股比例的下降效应，通讯业务同比大幅减亏。18Q1 多媒体业务内销优于行业平均水平，海外市场销量持续高增，业绩稳健提升。
    2018 看点：1）华星光电盈利仍有保证：部分尺寸液晶面板价格已跌破历史低位，2018 行业新产能释放有限，H2 面板价格有望止跌回升；T3 产线全年有望实现盈亏平衡，同比业绩改善。2）通讯业务全力减亏：持股比例大幅下降以及业务收缩背景下，预计全年通讯对集团的业绩同比减亏在10 亿元以上。3）重组推进中，估值渐清晰：集团主营业务共分为11 个业务板块，正通过产业重组、非核心资产剥离等方式优化产业架构，预计2018 年可有实质性进展，便于对集团合理估值。长视角来看，作为国内面板Top2，公司OLED业务紧跟京东方，科技龙头当之无愧。
    投资建议：以京东方为“锚”。TCL 集团当前市值对应2018 年11xPE，可比公司京东方A 2018 年动态PE17 倍。TCL 集团2018 年业绩预计同比增长50%+，建议积极关注。
    风险提示：液晶面板价格波动超预期、TCL 通讯减亏进度低于预期。