TCL 集团研发投入持续提升,2016 年研发支出营收占比为4%,在千亿营收体量的家电公司中位居首位;集团旗下面板业务为国内top 2,电视业务为国内top 3,显示产业龙头地位当之无愧。OLED 面板轻薄可弯曲,对比度高色域更广,为手机显示技术的发展趋势;集团子公司华星光电为国内规模仅次于京东方的面板企业,华星光电5条面板产线中,T4 柔性OLED 面板线已于2017 年6 月开工建设,预计2019 年点亮,2020 年初量产出货。全球OLED 面板产能九成以上来自韩国三星;国内京东方成都OLED 线已于2017.10 量产,华星光电OLED 进度紧随京东方。
    2018年业绩高增长确定性强：华星面板稳健,通讯减亏可期。集团主营业务共分为11 个业务板块,正通过产业重组、非核心资产剥离等方式优化产业架构,目前以下三个业务板块主导公司盈利：1）华星光电：大尺寸液晶面板价格渐企稳,预计T1、T2产线盈利虽略有收缩但整体可控;小尺寸T3面板产线在2017年量产,当年有所亏损,预计2018 年可实现盈亏平衡。综合来看,预计2018 年华星光电整体业绩可与2017 年持平。2）TCL 通讯：全力减亏。2017.9 集团转让通讯业务49%股权,此后的亏损并表将大幅减少。集团董事长李东生出任TCL 通讯CEO,精简业务条线、裁撤冗员,全年亏损目标控制在4 亿元以内,大幅缩减（2017 年约亏19 亿）。3）TCL 多媒体：2017 年公司电视业务在海外销售高增长的带动下业绩显著改善,预计可实现5 亿净利;2018 年向好趋势仍将延续。考虑到集团对各子公司持股比例的差异,综合测算2018 年集团归母净利约为42 亿元（详见附表）,同比增长57%。
    投资建议：以京东方为“锚”。预计TCL 集团当前市值对应2018 年12xPE，可比公司京东方A 2018 年动态PE18 倍。TCL 集团2018Q1 业绩预计同比增长30%+,建议积极关注。
    风险提示：液晶面板价格波动超预期、TCL 通讯减亏进度低于预期。