具体而言，公司Q2 营收4.29 亿元，同比增长26.1%，环比下降25.39%；归母净利润1.32 亿元，同比增长39.9%，环比下降17.46%；毛利率61.09%，同比下降12.43%，环比下降3.35%，系新增业务带来营业成本所致。
    （一）新增加速器和CDKey，推动网络广告及增值业务收入
    1H18 公司网络广告及增值业务实现收入5.49 亿元，同比增长115.85%；营业成本为2.77 亿元，同比上升464.58%；毛利率为49.50%，同比下滑-31.19%。我们认为，公司在报告期内新增加速器和CDKey 业务，助推网络广告及增值业务营业收入明显上涨，同时带动本期此业务板块营业成本大幅增加，导致毛利率下滑。
    （二）游戏业务持续贡献稳定收益，核心产品发力显著
    1H18 公司游戏业务实现收入4.09 亿元，同比增长14.41%，环比增长5.64%，持续为公司带来稳定收入；营业成本0.60 亿元，同比下降6.96%；毛利率达到85.23%，同比上升3.39%。其中，由PC 端转型手游的自主运营游戏平台91Y 实现收入3.20 亿元，同比上升83.74%，贡献78.24%的游戏收入，是公司的核心游戏产品。
    （三）发挥自身技术优势，孵化新产品和新业务
    报告期内，公司深挖用户需求，作为网吧及互联网平台服务商，发挥自身技术优势，孵化新的产品和业务类型，致力于打造互联网生态体系。上半年，Gamelife 游戏服务平台已初具规模；同期，推出网吧行业第三代产品顺网雲；另外，公司创新游戏合作运营平台，开展网吧电竞合作新模式，取得良好成果。
    三、投资建议
    随着下半年市场中多款端游的推出，预计公司业绩会环比改善。预计公司18、19 年归母净利润分别为6.45 亿元、7.48 亿元，同比增长25.9%、15.9%，对应PE 分别为17.4x、15x，给予推荐评级。
    四、风险提示
    手游平台用户流失、网吧平台影响力下降、棋牌游戏政策监管趋严、新兴业务进展不及预期等。