1）公司从2017 年下半年开始拓展游戏工具类、 CDKEY 销售、加速器等新业务，2018Q1 开始取得可喜的成果，新业务新增收入大幅增加；2）公司扣非后归母净利润同比增长34.23%，增长逻辑得到验证。
    公司毛利率下降明显，销售费用、预付账款大幅增长，这和公司新业务的发展阶段和推广模式有关，同时表明新业务还有较大增长空间。1）2018Q1 公司毛利率64.4%，相比2017Q1 下降16.1 个百分点，销售费用同比增长44%，预付账款同比增长229%；2）目前公司新业务尚处于拓展期，代理销售CDKEY 等业务毛利率较低，导致公司整体毛利率同比下降明显，且新业务推广费用较高，故销售费用大幅增长。
    《绝地求生》国服有望推出，腾讯宣布代理《堡垒之夜》，硬核新游戏推出不断，网吧流量有望持续提升。1）端游：根据Steam DB 的数据，目前《绝地求生》用户超3300 万，相比2017Q4 增长500 万，每日同时在线人数220 万左右；2）手游：根据Qusetmobile 的数据，5 大吃鸡手游竞争激烈，合计DAU 超6000 万，集中度尚不明显，广告需求较大；3）腾讯宣布代理《堡垒之夜》，《绝地求生》国服有望今年推出，网吧流量有望持续回升，我们预计2017Q4 同比提升15-20%，随着后续《无限法则》等游戏的推出，网吧流量有望进一步增长。
    公司占据网吧核心渠道，构建以网吧流量平台为核心的生态体系，在互联网进入流量存量博弈的时代，具备持续的竞争优势。公司网吧管理软件占据70%的市场份额，用户数覆盖10 万家以上的网吧，开展广告、游戏、电竞、展会等线上线下业务，未来公司平台价值将进一步显现。
    盈利预测：预测公司2018-2020 年归母净利润分别为5.92 亿，7.00 亿，8.54 亿，PE 为24.20 倍，20.47 倍，16.78 倍，给予“买入”评级。
    风险提示： 
    1. 公司新产品拓展不及预期；
    2. “吃鸡”游戏对网吧流量提升不及预期。