公司2017Q2/Q3/Q4 及2018Q1 归母净利润增速分别为-40.34%/-0.29%/13.12%/21.40%，扣非后归母净利润增速分别为-35.5%/-1.70%/47.27%/34.23%。根据2018 年上半年业绩预告，2018Q2 归母净利润增速为18.04%-65.97%，增速中值为42.01%，显示业绩增长逐季加速的趋势仍然在延续。公司上半年业绩增长的主要原因是新业务取得良好发展，推动业务收入大幅增长，我们判断主要是吃鸡游戏《绝地求生》相关的加速器、CD-Key代理和道具代理业务带来的增量贡献，尤其是2018 年2 月开始的《绝地求生》道具代理业务流水不断增长，预计在2018 年二季度为公司带来较大业绩贡献。
    2、广告和游戏工具类业务受益于吃鸡游戏及其带来的网吧流量回升，有望延续高增长。
    《绝地求生》自2017 年3 月上线Steam 平台以来，引发全球吃鸡游戏风潮，截至2018 年6 月20 日全球已超过4 亿玩家，MAU2.27 亿，DAU8700 万。2017年下半年进入国内后，国内玩家数量也不断攀升，国内DAU 占全球DAU 的比例一度超过1/3。尽管《堡垒之夜》在2018 年强势崛起，对《绝地求生》用户有一定分流，但随着6 月20 日至7 月6 日Steam 中国区《绝地求生》CD-Key 价格从98 元降价32%至67 元，且新地图Sanhok 近日上线，叠加国内暑期即将到来等因素，我们预计《绝地求生》用户数有望迎来新的一波增量，给顺网加速器、CD-Key 代理和道具代理业务带来增量。另外随着完美世界与Valve 公司签署授权协议建立Steam 中国，我们判断后续《绝地求生》《堡垒之夜》等吃鸡游戏国服落地有望加快，在解决外挂和服务器问题后有望进一步扩大吃鸡游戏用户群体，一方面为顺网加速器业务带来更大的用户基数，另一方面有望进一步拉动网吧流量在三季度提升，给公司广告业务贡献增量。
    3、大数据战略打开成长空间，2018 年后续布局值得期待。
    公司2018 年二季度加大了大数据业务的投入，相关费用有所增加。我们认为大数据战略的实施一方面将推动公司网络广告及推广业务提高精准度，从而提高广告主的ROI 和公司平台的CPM；另一方面后续也有望直接带来业绩贡献。公司在相关领域的后续布局值得期待。
    4、盈利预测及投资建议：我们预测公司2018/19/20 年归母净利润分别为6.50/7.70/8.99 亿元，对应EPS 分别为0.94/1.11/1.30 元，当前股价对应2018/19/20 年PE 分别仅18/15/13 倍，维持“强烈推荐-A”的评级。
    5、风险提示：（1）吃鸡游戏对公司新业务的业绩贡献低于预期；（2）棋牌游戏监管趋严。