其中二季度归母净利15.73  亿元，环比一季度增长1.5%，同比增长561.0%。受益于全球经济复苏带来的铜、钴、钨、钼等价格的上涨，公司盈利能力大幅增长。
        优质且稀缺的资源组合有效抵御周期波动。公司拥有铜、钴、钼、钨、铌、磷及金等独特稀缺的产品组合，且各品种在行业内均处于领先位置。横跨基本金属、小金属和贵金属的矿业布局，使得公司可以有效抵御资源类公司周期性波动风险。上半年公司实现钨产量5691  吨，钼产量7957  吨，磷肥产量541825  吨，铌金属产量4501  吨。按照80%权益计算，NPM  铜金矿实现可销售铜金属产量16649  吨，可销售黄金产量13899  盎司。公司所属各个业务板块的现金成本均位于行业领先水平，具有较强的行业竞争力。
        铜钴业务成长性好，前景广阔。公司TFM  铜钴矿2018  年上半年实现铜金属产量84230  吨，TFM  铜金属C1  现金成本为-1.04  美元/磅；上半年公司钴产量为9029  吨。公司钴产量较17  年同期增加了22.6%，我们认为公司在今年上半年选择主动开采钴含量较高的矿石，充分享受钴价高位带来的收益。虽然钴金属价格在2018  年5  月后进入调整，但在新能源汽车产销量持续高速增长的背景下，我们认为未来公司铜钴业务的盈利能力依然可观。
        现金储备丰厚，财务状况良好。中报披露公司持有货币资金266.29  亿元，充足的资金使得公司有能力在矿业周期底部快速投资，获取资源。2018  年上半年公司经营活动产生的现金流为54.12  亿元，较去年同期增长55.5%，也反映了公司各项业务均有较强的现金创造能力。公司目前资产负债率为52.6%，净有息负债率为10.7%，资产负债结构正在稳步改善。公司上半年财务费用为4.35  亿元，较去年同期下降5.9  亿元。
        盈利预测与评级。公司拥有顶级的矿业资产储备，产量和成本控制能力强。公司中报业绩增长主要受益于钴、铜、钼和钨市场平均价格同比有大幅提高、完成非公开发行后公司利息支出下降等。我们预计公司2018-2020  年EPS分别为0.28、0.35  和0.40  元/股，参考可比公司估值水平，给予2018  年25-26倍PE  估值，对应合理价值区间7.00-7.28  元，维持“优于大市”评级。
        风险提示。铜钴金属价格波动，新能源汽车推广进度低于预期。