经营活动产生的现金流量净额为-1.08 亿元，主要由于公司增加了原材料采购，库存水平由一季度末的9.47 亿增加到二季度末的13.75 亿。上半年产品综合毛利率为56%，相比2017 年的48.9%大幅增加，主要由于钴产品价格上涨较多带来的利润增厚，上半年电解钴均价62.2 万/吨，同比增长70%。
    公司扩产方面：公司目前拥有5000 吨氢氧化钴、1500 吨钴粉、1 万吨电解铜产能，2018年12 月31 日还将投产3000 吨钴粉产能，此外公司正在建设5000 吨氢氧化钴、2 万吨电解铜项目，计划2019 年6 月30 日建成投产，建成后2019 年公司将拥有1 万吨氢氧化钴、4500 吨钴粉、3 万吨电解铜产能。
    公司铜钴产销量预计：公司2017 年钴产品销量折合钴金属量3959 吨，预计2018-2020年将分别达到7000 吨、10000 吨、12000 吨。公司2017 年电解铜销量5374 吨，预计2018-2020 年将分别达到9225 吨，24250 吨、30250 吨。
    钴价格判断：长期看钴伴生属性及资源储量不足导致钴长期供给增速有限，随着新能源汽车等下游需求增速持续提高，预计钴长期盈利空间有保障，但短期暴利催生较多新增供给（回收、历史遗留尾矿加工、新开矿山等）导致价格承压，预计直到2019 年钴整体供需角度看将略有过剩，2020 年随着新能源汽车快速发展加速钴需求，供需有望重新进入紧缺，预计2018-2020 年电解钴均价分别为55 万元/吨、45 万元/吨、55 万元/吨。
    下调盈利预测，维持买入评级。预计2018-2020 年公司钴产品销量折合钴金属量将分别达到7000 吨、10000 吨、12000 吨（原预测为8000 吨、11000 吨、12200 吨），预计2018-2020 年电解钴均价分别为55 万元/吨、45 万元/吨、55 万元/吨，因此我们下调公司盈利预测，预计2018-2020 年归母净利润分别为12 亿元、13.88 亿元、20.54 亿元（原预测为17 亿元、22.5 亿元、27.2 亿元），对应PE 分别为21 倍、18 倍、12 倍。未来两年公司产能快速扩张，以量补价保障盈利能力，同时长期看公司规划向下游前驱体及正极材料延伸，预计长期盈利能力有保障，公司作为国内钴行业龙头，将充分受益钴行业需求高增速带来的红利，维持买入评级。
    风险提示：新能源汽车销量低预期；电池研发出新技术路线替代钴。