业务量：上半年业务量29.95亿件，同比增速52.26%，远高于行业增速24.8个百分点。市场份额则从17年底的11.78%提升至13.56%。
    单票收入：1.74元，同比减少0.25元（下降14%），
    其中单票面单收入：0.69元，同比下降-10%，主要因电子面单使用比例提升；
    单票中转收入：1.05元，同比下降14.2%，主要因公司货品结构持续优化（变小变轻单票重量下降13.66%）、加盟商直跑等原因所致。
    单票成本：1.206元，同比下降12.74%，主要系公司贯彻基于创新的成本领先战略，通过持续信息化、自动化、智能化投入，用科技推动降本增效；构建财务共享中心，降低全网成本；通过路由优化等业务管控持续挖潜。
    7月公司完成业务量5.63亿件，同比增长44.4%，收入8.68亿元，同比增长21.4%，单票收入1.54元，同比下降15.9%，环比下降5.3%。市占率13.8%，环比提升0.2个百分点。
    快递业务毛利率水平同比提升，快运业务快速增长
    1）分业务看，公司快递业务收入52.08亿元，占比88.2%，同比增长33.3%，物流销售收入同比增长44.98%至3.08亿元，占比5.2%，此外其他收入同比增长103%至3.87亿元，占比6.6%。
    2）快递业务毛利率同比提升。公司快递服务业务毛利率30.64%，同比提高0.19%，较报告期初提高1.65%。反应公司单票价格虽然下降，但由于效率提升推动的成本下降更多，处于份额扩张的良性循环。
    3）公司快运业务1.55亿元，业务量44.2万吨。17Q4收入0.23亿元。目前已开通网点4444家，较期初增长62.37%，市级覆盖率达97%；场地面积约25万平方米，较期初增长66.67%；开通线路544条，较期初增长 111.7%。
    4）分区域看，华东占比最高，西南增速最快，华南出现下滑。华东占比65%，同比增长42%，西南地区占比3.6%，增长72.2%，为各区首位，华南占比5.7%，但同比下降17.3%。
    投资建议：因转让丰巢股权，上调18年盈利预测，当前估值水平未能反映效率持续优化带来的份额增长，强调“推荐”评级。
    公司预告1-9月业绩区间为实现归属净利17.6-20.6亿元，同比增长50-75%，系由转让丰巢13.47%股权可获税后收益4.4亿元，因而我们上调2018年盈利预测至25.9亿元（原预测为21.74亿元），预计2019-2020年实现归属净利29.2及39亿元。对应18-20年PE分别为21、19及14倍。公司当前估值水平未能反映效率持续优化带来的份额增长，强调“推荐”评级。
    风险提示：业务量增速放缓，行业竞争若加剧将导致票均收入下降