公司18Q2 实现营收64.20 亿元，同比增长13.22%，环比增长15.95%；归母净利润1.65亿元，同比增长46.05%，环比基本持平。上半年公司实现产成品销量70.43万吨，同比增长6.65 万吨，保持稳健的发展趋势。分产品来看，公司改性塑料实现销量64.12 万吨；完全生物降解塑料销量1.27 万吨，同比增长101.59%；特种工程塑料销量0.42 万吨，同比增长40.00%；碳纤维复合材料系列产品实现销售收入4366.66 万元，同比增长21.85%；环保高性能再生塑料销量4.54 万吨。
    产品价格上涨，毛利率水平提升。上半年公司主要产品价格有所上涨，其中碳纤维复合材料、环保高性能再生塑料销售均价分别为2.94 万元/吨和1.01 万元/吨，较上年同期上涨17.62%、21.38%。改性塑料、完全生物降解塑料销售均价分别为1.31 万元/吨和1.77 万元/吨，较上年同期上涨5.00%、7.96%。仅特种工程塑料销售均价4.80 万元/吨，下滑3.56%。而成本方面，主要原材料聚烯烃系树脂和聚苯乙烯系树脂分别仅上涨1.21%和0.41%，工程树脂上涨29.22%。公司毛利率水平提升，上半年毛利率14.03%，较去年同期提高0.48%，产品盈利能力改善。
    海外拓展顺利，国际化布局持续深化。印度金发上半年实现销量3.01 万吨，同比增长 33.78%，已完成普那新基地所有报建工作，完成了招标工作。美国金发在汽车及非车用领域取得突破，实现销量近0.28 万吨，同比增长33.33%。欧洲金发年销量0.35 万吨，同比增长118.75%，新生产线已建设完成，新增产能 20000 吨/年。预计公司海外市场开拓将在新一年助力公司业绩上升。
    风险因素：原材料价格波动；汽车、家电行业波动；国际市场开拓不及预期。
    盈利预测及估值。公司业绩增长稳健，新材料业务多点开花，产品价格上涨增厚利润。同时公司海外布局进展顺利，我们相信公司将在2018 年迎来盈利拐点。维持公司2018/19/20 年EPS 预测分别为0.25/0.31/0.39 元。维持目标价9.3 元和“买入”评级。