2017 年受原料影响有所波动，2018Q1 实现高增长：公司 2017 年实现营收 231.37 亿元（+YOY28.61%），归母净利润 5.48 亿元，（-YOY25.68%），其中扣非后净利润 2.95 亿元，（-YOY48.97%），不及市场的预期。业绩下滑的主要原因是原料价格的大幅上涨。同时公司公告 2018Q1 实现营收55.37 亿元，扣非后净利润 1.50 亿元，（+YOY102.83%），实现高增长。
    毛利率有所修复：2018 年一季度业绩高增长的原因是产品提价带来毛利率的修复。2018 年一季度主要产品改性塑料、完全生物降解塑料、环保高性能再生塑料均价同比上涨 13.5%、13.7%、19.8%，均大于主要原料聚烯烃、聚苯乙烯树脂涨幅，致使毛利率由2017Q1的13.07%微增至14.52%，我们预计随着产品价格进一步上涨，未来毛利率存在进一步修复空间。
    发力完全生物降解塑料，打开未来空间：2018 年一季度公司销售完全生物降解塑料 6447 吨，为 2017 年全年产量的近 40%。公司目前具备 30000吨完全生物降解塑料加工能力，并计划在年内扩产到 60000 吨。完全生物降解塑料主要用于农膜替代、快递购物包装领域，具有绿色环保的特点。目前该产品出口在欧洲环保严格地区供不应求，同时部分供作国内电商用生鲜。奢侈品用料，未来有望放量。
    风险提示：原材料价格继续上涨，下游需求不及预期。