自主品牌高增长，盈利性逐步提升：上半年公司新开门店280  多家，截止18年6  月末门店已经超过1700  家；此外公司启动门店精致化管理，通过培训、区域帮扶等形式提升经销商经营能力；此外自主品牌盈利性持续提升，由于央视国家品牌计划的费用按季度平均摊销，而收入则存在明显季节性，全年利润将呈现前低后高趋势。
        原材料涨价致毛利下滑，未来有望企稳回升：18  上半年毛利率为31.2%，较去年同期下跌1.19pct，主要系原材料上涨及汇率波动所致；TDI  及钢材目前价格已有回落趋势，我们判断未来上涨空间不大，未来原材料价格走弱毛利率将企稳回升，盈利能力逐步恢复。
        收购M&D，多品类协同发展：公司2017  年11  月收购米兰映像51%股权，进一步延展软体产品品类，切入中高端皮沙发领域，上半年M&D  新开门店20  多家，门店总数超过300  家；M&D  沙发有望依托喜临门渠道与经营经验，快速打开国内市场。
        盈利预测与评级：公司作为国内床垫行业领军企业，自主品牌持续发力并持续保持高速增长态势，另外外销和酒店的较快增长将形成有利补充，我们预计18-19  年公司净利润为3.7、5.0  亿元，同比增长31.4%、33.8%，目前股价对应18-19  年PE  为16  倍、12  倍，参考同业可比公司，我们给予公司18年20~25  倍PE  估值，合理价值区间为18.8~23.5  元，给予“优大于市”评级。
        风险提示：床垫行业竞争风险；影视业务不达业绩承诺。