毛利率明显提升，盈利改善逻辑持续兑现：上半年公司毛利率同比提升2.71pct，主要受益于产品均价提升及成本端持续优化，此外高毛利电商占比提升对毛利率也有拉动；从费用端来看，上半年公司期间费用率同比改善1.25pct，但报告期内公司为了减缓下游渠道资金压力，加大了对经销商的授信额度致使资产减值损失同比提升，但在毛利率提升及费用率改善等因素推动下，公司上半年归属净利率仍同比提升2.09pct。
        营收增长及盈利改善双轮驱动，成长逻辑并未改变：基于品牌持续升级、渠道有序拓展及重新发力燃热等新业务，公司未来收入端仍可实现超越行业周期增长；盈利层面，公司毛利率仍将处于上行通道，且治理改善及规模效应显现有望逐步驱动费用率持续改善，综合影响下公司盈利能力稳步提升趋势依旧确定；且参考此前股权激励计划业绩考核标准，公司净利润有望在后续三年内实现翻倍以上增长，业绩高成长属性凸显。
        经营改善逻辑持续兑现，重申公司“买入”评级：上半年公司营收延续稳健增长，且盈利能力改善带动当期业绩表现较为优异；基于产品结构升级、渠道拓展、热水器业务发力及成本端管控加强，公司经营改善逻辑持续兑现，业绩高成长属性凸显，且此前推出的股权激励方案也彰显管理层对公司中长期发展的坚定信心；综上，预计公司18、19  年EPS分别为0.82、1.06  元，对应目前股价PE  分别仅为13.70、10.53  倍，近期公司股价在市场悲观预期影响下调整明显，重申公司“买入”评级。
        风险提示：  1、房地产大幅下行，终端需求不及预期；  2、原材料价格波动；3、品牌升级不达预期等。