产品升级持续，看好公司渠道调整红利继续释放以及多品类扩张带来的业绩持续稳健增长。地产政策收紧厨电行业承压，下调2018/2019  年EPS  预测至0.8/0.96  元（原0.81/1.04  元，-1%/-8%），新增2020  年EPS1.14  元，板块近期估值下修，下调目标价至13.6  元（原24.05  元，-43%），对应2018  年17xPE，“增持”。
        Q2  业绩符合预期。公司18  上半年收入31.74  亿元（+17.24%），归母净利润3.43  亿元（+45.32%），毛利率46.55%（+2.71pct），净利率11.01%（+1.96pct）。18Q2  单季收入17.5  亿元（+12.78%），归母净利润2.27  亿元（+43.25%），毛利率47.52%（+1.42pct），净利率13.21%（+2.64pct）。
        传统烟灶稳定增长,热水器成为新的增长点。产品结构升级带动量价齐，奥维数据显示，  上半年公司烟/  灶/  热水器均价分别同比提升5.50%/10.46%/9.34%，零售额份额同比提升0.47/0.12/0.39pct。上半年全面开花，热水器收入6.10  亿元（+40.96%）;百得营收8.03  亿元（+37.69%），净利润5443.05  万元(+32.20%);线上营收7.98  亿元(+59.65%)，产品客单价+7.58%;工程渠道营收1.62  亿元(+36.65%)。
        看好公司未来渠道红利与品类扩张带来的业绩持续稳健增长。产品层面，公司产品结构升级继续且热水器等品类扩张带来新的增长点；渠道层面，公司深化渠道变革,加强布局一二线市场，同时渠道下沉深度拓展三四线市场。产品优势叠加渠道红利双重拉力，保证未来业绩持续稳健增长。
        核心风险：地产调控影响下厨电行业继续向下，新品类增长不及预期