提盈利可期——净利率剪刀差逻辑
    基于以下三方面维度分析，我们认为公司中长期盈利能力提升仍是未来核心看点：首先，品牌升级仍有空间，产品均价稳健上行有望驱动公司毛利率持续提升；其次，目前公司成本端尤其是原材料成本占比依旧较高，且显著高于可比企业，随着公司品牌升级及渠道建设步入良性，经营聚焦之下降本增效所带来的盈利改善空间较大；最后，仍旧处在品牌及渠道投入阶段的华帝短期费用端依旧承压，步入收获期后费用支出边际减少、规模优势显现叠加品牌渠道等红利输出，期间费用率集约所释放的盈利提升空间也值得期待。
    扬帆正启航——量价齐升价值白马
    正如标题所述，过去两年的华帝已兑现我们此前深度报告的逻辑实现华彩重绽；而展望未来，公司收入端依旧成长有源，渠道增量及品牌升级之下传统烟灶量价齐升趋势仍将延续，且持续发力燃热及其他新品类所带来的增量市场也较为可观；而盈利能力在品牌升级、降本增效及中长期费用集约之下实现稳步提升也较为确定；收入增长有源同时盈利提升可期之下公司成长逻辑依旧清晰，价值白马属性凸显，预计公司18 及19 年EPS 分别为1.29 及1.77元，对应当前股价PE 分别仅为20.96 及15.21 倍，重申公司“买入”评级。
    风险提示：1. 行业竞争进一步加剧，终端需求不及预期；2、原材料价格持续大幅上涨。