2018Q1 单季营业收入 14.2 亿元（YoY+23%），归母净利 1.2 亿元（YoY+50%），毛利率 45.4%（YoY+4.6pct），净利率 8.1%（YoY+1.4pct）。
    2018Q1 收入保持良好增长，主要原因：1）销量保持良好增长，一方面来自三四线市场，三四线市场是公司的优势渠道，地产销售带动销量较好增长；另一方面来自一二线，公司高端化转型以来，在一二线开大店和改造店面取得良好成效；2）产品均价提升。均价的提升带动毛利率提高4.6pct，从而利润增速快于收入增速。
    公司预计 2018H1 实现归母净利同比为 30%-50%，据此测算，2018Q2归母净利同比增长 20%-50%。
    电商渠道实现高速增长
    分渠道，2017年电商渠道，营业收入 12.8 亿元，同比增长 57%，增速最快；线下渠道收入分别为 35.3 亿元，同比增长 24%，工程渠道 2.8 亿元，同比分别 21%；海外渠道，营业收入 5.0 亿元，同比增长 20%。
    分产品，油烟机、灶具和消毒柜实现快速增长，营业收入分别为 23.2亿元、16.7 亿元和 2.1 亿元，同比分别增长 33%、34%和 47%；热水器收入 10.1 亿元，同比增长 23%；橱柜收入 2.2 亿元，同比增长 5%。
    改善效果持续显现，盈利能力有望持续提升
    随着治理机制的改善、公司高管和经销商激励的增强，公司的产品力、品牌力、渠道力等多方面有望持续改善。我们认为，公司现已回到良性增长通道，未来盈利能力有望持续提升。
    投资建议
    盈利预测基本假设：1）厨电行业集中度将持续提升，未来的市场份额将持续提升；2）消费升级趋势持续，厨电产品均价将持续提升。根据以上假设，我们预测公司 2018-2020 年归母净利分别为 7.1、9.1、11.0 亿元，同比增长分别为 38.6%、28.5%、20.8%。业绩保持高增长，最新收盘价对应 2018 年估值 21.4xPE，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示：原材料价格上涨；消费升级趋势放缓；房地产低迷；厨电市场竞争环境恶化