盈利提升趋势确定，业绩持续高增长可期：基于品牌力提升背景下产品均价稳步上行、大型旗舰店等新兴渠道有序拓展带动销量增长及重新发力燃气热水器等新业务，公司未来收入端仍可实现超越行业周期增长；且随着产品结构逐步改善、成本端有效控制、高毛利率电商渠道占比提升及费用端有效控制，公司盈利能力将持续处于上行通道，综合影响下公司业绩持续高增长值得期待，完成激励计划考核目标是大概率事件。
    中期业绩表现抢眼，调整带来布局良机：18 年上半年公司营收及归属净利润分别同比提升17.24%及45.32%，在厨电整体走势承压背景下公司营收表现显著优于行业，且毛利率稳步上行带动业绩表现明显优于营收；此外，年初以来受棚改预期收紧及公司北京区域经销商调整等事件影响公司股价走势承压，当前估值已处于偏低水平，考虑到公司未来三年业绩高增长确定性较高，我们认为前期回调后公司再迎布局良机。
    重申公司“买入”评级：受内外部事件影响，市场对公司短期经营略有分歧，但报告期内公司营收仍延续稳健增长，且毛利率提升驱动业绩表现再次优于市场预期；总的来说，基于产品升级、渠道拓展、热水器发力及成本管控，预计公司改善趋势仍将延续，后续业绩表现有望持续好于市场悲观预期；预计18、19 年EPS 分别为0.82、1.07 元，对应目前股价PE 仅为13.60 及10.45 倍，处于历史低位，重申“买入”评级。
    风险提示： 1. 房地产大幅下行，终端需求不及预期；2、市场竞争加剧；3、原材料价格波动；4、品牌升级不达预期等。