其中Q1、Q2 分别实现营收157.5、240.3 亿元，各同比增长78.0%、22.5%，分别实现归母净利7.0、4.0 亿元，Q1 同比增长55.9%，Q2 同比微降0.6%。三季度业绩预计累计净利润22-24 亿元，EPS 0.95-1.04 元。
    简评
    行业景气助力业绩增长，利润受三费和公允价值变动收益影响。
    18 年H1，PTA、聚酯、CPL 等公司所在业务领域均处景气周期，公司实现营收397.8 亿元，同比增长39.7%，实现归母净利11.0亿元，同比增长29.2%，实现经营活动产生的现金流量净额7.87亿元，同比增长338.26%。2018H1 的三费方面，由于公司改为配送聚酯产品，受运输费增加影响，销售费用由17 年同期0.51 亿元增长至1.56 亿元，同比上涨204.2%；系公司规模扩大，管理费用为2.30 亿元，同比增长51.3%；财务费用为3.37 亿元，同比增长139.6%，其中Q1 为0.48 亿元，Q2 为2.88 亿元，主要因汇率波动所致的汇兑损失，及融资规模扩张所增加的利息支出。2018H1 公允价值变动损益为0.82 亿元，主要原因是公司远期外汇等衍生品的公允价值变动产生损益增加。
    2018H1 PTA 价格和价差同比显著扩大，H2 进入高盈利阶段
    18 年H1 公司PTA 业务实现毛利5.23 亿元，同比+1.30 亿元，毛利率较上年同期增加6.5%，为8.74%。PTA 产品产销量（浙江逸盛）分别达255.16 万吨和253.74 万吨，2018 H1 的PTA 市场均价为5687 元/吨，价差为747 元/吨，同比+639 元/吨和+411 元/吨，PTA 价格及价差同比均大幅扩大，有效提高PTA 盈利能力。当前PTA 现货价格为9000 元/吨，PTA-PX 价差在2300 元/吨以上，相对上半年平均上涨幅度在1500 元/吨左右，盈利能力大幅度改善。且18-19 年基本无PTA 新增产能，而下游聚酯上半年产能增速在10%以上，为公司下半年业绩增长亮点。
    "并购+新建"整合化纤优质资产，长丝业绩旺季有望再创新高。
    报告期内，公司聚酯纤维产品产销量分别为133.95万吨、126.10万吨，毛利率为11.08%，较上年同期增加1.68%。通过并购嘉兴逸鹏、太仓逸枫和双兔新材料100%股权（共145万吨），并募集配套资金30亿元投资建设差别化纤维项目（75万吨），公司未来将增加220万吨优质聚酯长丝产能，此外海宁年产100万吨智能化环保功能性纤维项目也在顺利推进。18年8月POY价格10911元/吨、价差为1596元/吨，对比上半年Q1价格8802元/吨、价差1281元/吨，Q2价格9124元/吨、价差1723元/吨，价格持续上涨，价差略有收窄。由于涤纶长丝具有明显的季节性，下半年旺季到来涤纶长丝价格、价差有望进一步扩大，公司下半年业绩将持续受益。
    锦纶产业链供需持续改善，己内酰胺盈利向好。
    2018年H1国内己内酰胺产量为147.2万吨，较去年同期增加29.3%。18年H1国内CPL进口量较去年同期下降23.4%，表观消费量较去年同期增加23.8%，需求依然旺盛。预计国内新增己内酰胺产能30万吨左右，而下游锦纶新增产能或超40万吨，己内酰胺将处于供应偏紧状态。18年8月己内酰胺价格16830元/吨、价差为9430元/吨，较上年同期+2140元/吨，1105元/吨。18年Q2己内酰胺的市场均价、价差分别为15796元/吨、9346元/吨，Q1分别为16270元/吨、9360元/吨，报告期内公司己内酰胺保持满负荷生产，产销量分别为16.88万吨和16.91万吨，预计下半年整体将持续维持较好的盈利水平。同时，公司"己内酰胺扩能改造项目"二期40万吨/年工程预计18年底完成，己内酰胺生产成本有望进一步降低。
    文莱炼化一体化项目（一期）可按期达产，大幅增厚未来业绩。
    报告期内，公司文莱炼化项目（一期）进入快速全面实施阶段，10亿美元资本金均已由各方按照持股比例投入，公司成功发行"一带一路"债券，17.5亿美元银团贷款已顺利提款。目前项目累计已发生建设期投资额16.45亿美元，占34.45亿美元总投资额的47.75%，同时已签署合同数完成85%，项目总体建设进度累计完成65%，预计可按期达产。除成品油外，炼厂主要是为公司化纤板块提供核心原材料PX和苯，最终实现"炼油→PX、苯→PTA、己内酰胺→涤纶、锦纶"大化纤产业链完美闭环，届时将大幅增厚公司业绩。
    盈利预测：预计公司2018-2020年归母净利润为34.6、49.2、70.7亿元，EPS分别为1.5、2.1、3.1元，对应PE 11.2X、7.9X、5.5X，给予"买入"评级。