上下游平衡的产能配置将真正实现“一滴油，两根丝”的战略目标，最大化公司产业链的利益。
    2、PTA-聚酯行业：三年的向上周期，公司市占率持续提升
    受纺织业复苏带动，我们预计2018/19/20 年PTA 行业增速12%/9%/9%。PTA开工率82.8%/84.7%/84.6% ； 2018/19/20 年涤纶长丝的开工率75.4%/76.1%/80.3%，CR4 从32.6%提升到43.4%。随着国有PX 产能释放，PX 的开工率从将从2017 年的66.99%上升到2020 年的94.9%。在PX 供应大幅增加的背景下，PTA 和涤纶长丝的未来三年长周期盈利向上。公司为PTA 国内龙头，目前参控股PTA 产能1360 万吨/年，占全国产能的28.14%，权益产能为616 万吨/年。公司目前参控股聚酯纤维产能240 万吨/年，权益产能为216 万吨/年。我们预计2020 年参控股的聚酯纤维产能将增加到654.5 万吨/年，市占率提升到15.5%，权益产能达到630.5 万吨/年。公司将在行业复苏的背景下进一步扩大市占率。
    3、文莱炼化项目：优势明显，有望再造一个恒逸
    文莱项目工艺灵活，地缘优势明显，富油国同时可以规避国内成品油竞争的市场，直接销往文莱周边国家。物流以及能源成本是国内的60%以下，还享受较长期的免税政策。我们预测，文莱炼化一期项目全年营业收入预计359.51 亿元，合并净利润33.27 亿元，有望再造一个恒逸。待2019 年底涤纶长丝产能陆续释放后，将形成均衡发展的产业链优势。
    4 、投资评级与估值： 预计公司2018/19/20 年归母净利润分别为26.16/43.40/60.57 亿元，2018.5.24 权益分派转增股本后的EPS 分别为1.13/1.88/2.62 元，以2018.6.20 股价对应PE 为14.16/8.53/6.12 倍。给予“强烈推荐”评级。
    5、风险提示：下游需求不及预期风险；新产能投放超预期风险。