利润分配方面，公司拟以总股本16.48亿股为基数，每10股派发现金股利2元（含税），同时拟进行资本公积金转增股本，每10股转增4股。 
    产销两旺，稳步增长。2017年，公司PTA产销量分别为491.49万吨、493.28万吨，分别同比增长5.16%、5.86%；聚酯纤维产销量分别为191.40万吨、190.73万吨，分别同比增长15.47%、13.64%；己内酰胺维持满负荷生产，产销量分别为28.14万吨、28.15万吨。 
    PTA-涤纶高景气，2018Q1归母净利润维持快速增长。2018Q1，PTA景气向上，价差同比扩大26%，公司实现归母净利润7.02亿元，同比增长55.91%。2018-2019年我们预计PTA新增产能较少，下游聚酯产能稳步扩张，PTA供需有望持续改善。 
    拟收购聚酯产能，并配套融资推进技改项目，平衡全产业链发展。公司拟收购嘉兴逸鹏、太仓逸枫、双兔新材料100%股权，同时拟配套融资不超过30亿元，用于75万吨功能性纤维技改等项目。公司目前参控股聚酯总产能390万吨，此次收购及配套融资项目完成后，公司参控股聚酯年产能将提高至609.5万吨，公司全产业链布局将更加平衡。 
    文莱炼化项目稳步推进。目前文莱一期项目稳步推进，同时公司签署文莱二期项目开发的谅解备忘录。二期项目建成后，公司炼油能力将达2200万吨/年，PX规模将达350万吨/年，文莱炼化项目集约化、规模化和一体化水平进一步提高，公司上游产业链布局进一步增强。 
    拟扩建己内酰胺产能。公司拟通过合资公司在现有20万吨/年己内酰胺基础上，投资扩建到40万吨/年的生产能力。项目分两期工程实施，2017年11月25日，一期工程建成投产，我们预计二期工程将于2018年底完成。 
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2018~2020年增发后EPS分别为1.60、2.04、2.51元（按照增发收购资产完成后总股本18.75亿股计算）。对公司石化和金融业务进行拆分后，预计石化业务2018~2020年EPS分别为1.42、1.88、2.36元；金融业务2018~2020年EPS分别为0.18、0.16、0.15元，按照2018年EPS以及石化业务18倍PE、金融业务5倍PE，给予公司26.46元目标价，维持"增持"投资评级。 
    风险提示：原油价格大幅下跌；产品价格大幅波动；收购长丝进度不及预期；文莱项目进度不及预期。