投资要点：
        维持增持评级及上调盈利预测。我们上调  2018/2019/2020  年  EPS  分别至1.45/2.17/2.88  元（2018/2019EPS  前值预测分别为1.15/1.29元）。考虑到化工行业景气度的不确定性，维持目标价22.10  元。
        公司上半年业绩超预期。公司2018  年上半年实现归母净利润11.0  亿元，同比增长29%。公司业绩超预期主要由于POY，FDY,DTY  价差分别同比扩大28，106,-57  元/吨。另一方面，PTA  供需改善，上半年价差同比扩大299  元/吨。己内酰胺价差扩大2714  元/吨。同时，公司产能扩张带来产销量增长。聚酯纤维销量126  万吨，PTA254  万吨，己内酰胺17  万吨；同比分别增长48%，7%，31%。
        公司三费下降，经营性活动现金流大幅改善。2018  年上半年由于公司运输费增加，公司薪酬增加，汇兑损失增加的原因使得三费增加，三费占比从去年同期的1.2%提升至1.8%。经营性活动现金流7.9  亿元，同比改善338%。投资收益5.7  亿元，同比增长36%。同时公司文莱项目银团贷款已就位，子公司恒逸文莱可提取不超过17.5  亿美元或等值境外人民币的项目贷款，贷款期限为12  年（含3  年宽限期）。
        预计公司三季度业绩将环比改善。三季度PTA  由于供需改善，PX  端成本推动，装置检修等原因价差大幅增长。另外一方面涤纶长丝7  月价差维持高位，己内酰胺产品加工成本降低，价差扩大；盈利能力进一步改善。预计公司业绩三季度将环比大幅改善。
        风险提示：油价下跌，文莱项目进展低于预期，PTA  价格下跌风险