从增量市场向存量市场逐步过渡的过程中，公司全屋定制的销售模式的优势正在逐步体现。随着渠道扩张、整装业务稳步推进以及配套产品扩张，收入规模将保持稳步提升。维持公司  2018~2020  年  EPS  为  2.89/4.31/6.20  元，考虑市场对于地产后周期的悲观预期，下调  2019  年  PE  至  28  倍，下调目标价至  120  元，增持评级。
        收入和业绩增长符合市场预期。公司  2018H1  实现营收  28.67  亿元，同增33.64%；归属净利润  1.23  亿元，同增  87.46%；实现扣非归属净利润  6703.7万元，同增  14.20%。其中政府补贴  1731.53  万元。2018Q2  实现营业收入17.65  亿元，同增  30.63%；归属净利润  1.56  亿元，同增  39.15%；扣非归属净利润  1.3  亿元，同增  23.90%，收入和业绩的增长符合市场预期。
        配套产品不断丰富，通过软装等品类带动客单价提升。2018  上半年，公司家居配套线在原有配套业务稳定增长的情况下，通过买手模式新拓软装饰品及家居百货两条产品线，为消费者提供更完善的一站式购物体验。截至  2018  年  6  月底，配套业务完成大配套、新配套、微商城三足鼎立的战略布局，配套产品收入快速增长，占总收入比例也不断提升。
        渠道布局稳步推进，自营整装拉动部分直营城市实现逆地产周期的增长。截至  2018H1  公司加盟店  1755  个（含在装修的店面），相较于  2017年末净增加  198  个，直营店  93  个。在一二线地产限购的影响下，公司直营收入增速略有放缓，部分开通了自营整装城市实现逆地产周期的高速增长。
        风险提示：原材料价格波动的风险，房地产波动的风险