上半年公司主要矿山实现销售收入1.81 亿元，毛利为1.34 亿元，同比增5%；钴材料业务实现营收11.83 亿元，同比增36%，实现毛利4.58 亿元，同比增85%；金属产业链增值业务实现营收122.49 亿元，同比增91%，实现毛利1.13 亿元。
    完善钴产业链的同时欲再扩版图
    公司不断完善钴产业链，公告显示8 月份已完成科立鑫100%股权收购，其刚果（金）年产1 万吨电铜、3500 吨粗制氢氧化钴（金属量）项目预计18 年四季度试车投产（18 年半年报）。据8 月17 日公告，为加强钴原料保障，公司与金川国际签署协议包销其穆松尼项目迪拉拉西矿体铜钴矿（科卢韦齐），前提是勘探储量不少于200 万吨（钴品位0.7%、铜3%）。同时，公司8 月23 日公告拟发行股份收购四环锌锗（具备22 万吨/年电解锌产能，锗产能30 吨/年，18-20 年累计净利预计可达6 亿元），欲再扩大矿业版图。
    投资建议
    收购科立鑫8 月已经完成资产过户，全年至少可并表一个季度，未来三年业绩参照承诺利润预测，预计公司18-20 年EPS 为0.49、0.74、0.77元，按最新收盘价对应PE 为15 倍、10 倍、10 倍，考虑公司积极布局钴全产业链以及刚果氢氧化钴项目即将投产，维持 “买入”评级。
    风险提示
    有色金属价格波动；钴价大幅回调；氢氧化钴新建项目投产进度不及预期；科立鑫实际业绩与承诺利润差别较大；收购四环锌锗尚存不确定性。