经营活动现金流净额为11.34 亿元，同比减少54.9%。
    【点评】（详见后面全文）
    1）业绩略超预期，同店继续强劲增长。①自营业务：上半年实现营业收入/ 营业利润35.36/19.35 亿元， 同比增长10.9%/13.3%，毛利率同比持平（78.2%）。截止报告期末，新增自营商场4 家至75 家（并有25 家在筹备中），出租率提升0.9pct至97.9%，成熟商场同店增长率为9.6%；②委管业务：上半年实现营业收入/ 营业利润17.49/8.52 亿元， 同比增长18.7%/18.3%，毛利率下降4.92pct 至60.62%，出租率提升1pct至97.6%。截止报告期末，新增委管商场7 家至192 家，并有358 个签约项目已取得土地使用权证/已获得地块。
    2）毛利有所承压，费用优化提振整体盈利能力。①毛利率减少3.6pct 至69.3%；②费用率：期间费用率下降3.7pct 至27.6%。
    3）“全渠道泛家居业务平台服务商”战略定位，奠定中长期成长动力。①互联网泛家居消费：向消费者提供从装修入住到居家消费品购买等家居产业链服务，资源整合提升整体运营效率；②信息化建设：继续推进集团总部及商场信息化建设，截止报告期末，龙翼系统上线商场总数已达到163 家；③全方位物流服务：已在16 个城市开设试点物流中心，为消费者提供配送安装的一站式服务；④金融信息服务：与银行等金融机构合作，向消费者提供贷款信息服务。⑤产业链投资，分享成长红利。
    4）盈利预测与评级：预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.42/1.63/1.84 元，对应PE 分别为9.28/8.04/7.16X。美凯龙行业地位突出，当前基本面正发生积极变化，有望迎来戴维斯双击，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：地产持续低迷，家居行业景气度急剧下降。