销售规模迈上第一梯队，开工加快保障下半年货值弹性
    18 年上半年公司销售面积775 万方，销售金额953 亿元，同比大幅增长94%，完成年初1800 亿销售目标的53%，在克而瑞发布的排行榜中，位列第8 位。其中，中西部前期的高速扩张带动销售规模占比提升至20%。公司新开工节奏显著加快，全年开工规模大概率超预期，保障了货值弹性。
    土地投资下沉核心三线，净负债有所提升
    18 年公司新增项目总建面约2074 万方，同比增长32%，为销售建面的268%，拿地总地价为491 亿元，拿地均价仅为2366 元/平，占销售均价的19%。布局上，加大了核心区域的三线城市拿地力度，其中山东是公司上半年新拓展的重点区域。报告期内公司融资扩大，净负债率有所提升。
    预计公司18、19 年EPS 分别为3.79、4.99 元，维持“买入”评级
    18 年上半年公司实现了销售规模向第一梯队的突破，同时公司货值储备丰富且结构合理，加上快周转的操盘能力，为公司稳定行业位置提供支撑。公司激励制度全方位、多层次，使得成本管控贯穿整个运营流程，保障了规模增长向业绩释放的兑现。
    风险提示
    房地产行业景气度持续下行影响公司销售，公司结算进度不及预期。