分收入类别看，公司房地产销售收入约为146  亿元，同比增长34.81%，毛利率为36.59%，同比增加1.75  个百分点；物业出租及管理收入约为8.47  亿元，同比增长145.16%，毛利率为73.92%，同比减少3.47  个百分点。
        归母净利和利润率双提升。我们认为得益于结转房地产项目毛利率的提升和高毛利的物业出租收入占比提高，公司综合毛利率出现明显提升。公司2018H1  毛利率为38.35%，同比上涨2.13  个百分点，归母净利润率为16.11%；同比增长6.05  个百分点。利润率的提升是带动公司利润增长的主要因素。2018H1  公司归属于上市公司股东的净利润25.38  亿元，较上年同期增长122.81%；基本每股收益为1.14  元，同比增长123.53%。
        前七月累计销售破千亿元，销售增速Top10  最高。2018  年1-7  月累计数据显示，公司实现合同销售金额1136.63  亿元，同比上升106.05%；合同销售面积921.28  万平，同比上升129.96%；累计销售均价12337.51  元每平。公司截至2018  年7  月累计销售金额占全年销售目标1800  亿元的63%。根据克而瑞公布的Top200  房企1-7  月销售数据，公司2018  年1-7  月销售金额同比增速远超TOP10  中其他房企的同比增速（其他9  名平均同比增速为32%）。
        继续全国布局，区域更加均衡。2018  年H1  新增土地储备82  块，合计获取土地规模697  万平（同比+43%），总规划建筑面积2074  万平（同比+32%），总规划面积中可租售面积约1862  万平（占比90%，同比+39%），总规划面积中权益建筑面积为1592  万平（同比+31%）。2018H1  公司拿地权益金额为491  亿元（同比+2%），权益土地金额约为350  亿元（同比+9%）。从拿地区域分布来看，公司新获取的土地储备仍然以长三角城市为主，其次是成渝、山东半岛、长江中游、中部和珠三角地区。分线城市来看，2018H  公司新增土储主要集中在都市圈内三四线城市，占比约70%。
        投资评级“优于大市”。我们预测公司2018  年EPS  为3.66  元每股。对照可比公司PE  和PEG，我们认为公司目前估值偏低。考虑到公司进入业绩兑现期、“住宅+商业”双轮驱动得到成功验证、商业体量快速增加适当对冲地产毛利率下行，我们给予公司2018  年10-12  倍PE  估值，对应市值约为827-993亿元，对应合理价值区间为36.65-43.98  元，对应2018  年的PEG  为0.27-0.33，维持“优于大市”的评级。风险提示：三线城市调控升级，导致公司在三线城市销售不达预期。