维持  2018/2019  年  EPS  分别  3.87、5.21  元的判断，目标价  45.33  元，对应  2018  年  12  倍  PE。优质的储备和独特的资源获取能力确保公司未来几年销售和业绩的高速度高质量成长。
        公司具备高周转高扩张模式所需要的核心竞争优势，因此在未来可以持续保持较高的增速。（1）从成长性来看，公司储备充足，进入城市增速加快。而且向市场较好的三四线城市下沉，超万亿的货值足以支撑未来至少  3  年高增长。（2）公司较低的土地获取成本和优质的储备布局保证了项目整体的盈利能力。2018  年上半年公司新增土地储备对应楼面地价仅  2634  元/平，超半数位于长三角区域，具备较强的发展潜力，且较低的资金成本进一步打开盈利空间。
        结算利润大幅增加，盈利能力持续增强。公司  2018  年上半年实现营业收入  157.6  亿元，同增  39.1%，归母净利润大幅提升  122.8%至  25.38亿元。同时，公司的毛利率和净利率分别为  38.4%和  16.1%，相比  2017年同期分别上升  2.1  和  6.1  个百分点，盈利能力持续增强。
        依旧保持较高的拿地水平，投资强度有所下降。新城控股  2018  年上半年实现销售面积和金额大幅增长。公司销售业绩稳步增长，实现签约销售金额  953  亿元，同比增长  94.2%，完成全年年初制定的全年1,800  亿销售目标的  52.95%。拿地依旧较为积极，整体拿地强大幅下降，储备充足，布局优质，总储备达到  8644  万方。
        风险提示：政策进一步加码，布局城市销售不及预期